L’indice du dollar américain (DXY) a effacé ses gains initiaux vendredi, les marchés évaluant une possible intervention japonaise et la perspective d’une action directe des États-Unis sur le marché du yen. L’indice évoluait autour de 99,96 après avoir brièvement touché 100,45 plus tôt, et traitait près d’un plus bas de six semaines. Le DXY s’orientait également vers une clôture du mois de juillet en territoire négatif. La pression s’est accentuée après une forte vague de ventes jeudi, lorsque le yen japonais s’est apprécié de manière généralisée ; Reuters, citant une source de marché, a indiqué que les autorités japonaises avaient probablement mené une opération d’ampleur consistant à vendre des dollars américains et acheter des yens durant les heures de cotation aux États-Unis. Les inquiétudes se sont renforcées vendredi après que Reuters a rapporté que le Trésor américain avait indiqué à plusieurs banques qu’il pourrait intervenir et leur avait demandé de se tenir prêtes.
Le virage de la Réserve fédérale vers une forward guidance plus limitée a également pesé, même si la banque centrale a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % mercredi. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, qui a voté pour une hausse, a déclaré que l’inflation resterait probablement au-dessus de l’objectif en l’absence de restriction de la politique monétaire, sauf choc imprévu. Côté statistiques, l’indice final de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est remonté à 55,2 en juillet, contre 54,4, tandis que les anticipations des consommateurs ont progressé à 55,4 contre 54 ; les anticipations d’inflation à un an et à cinq ans sont restées inchangées à 4,2 % et 3,3 %. La semaine prochaine seront publiés les PMI ISM de juillet et le rapport NFP, avec des créations d’emplois attendues à 91 000 contre 57 000 et un taux de chômage à 4,3 % contre 4,2 %.
Stratégies de trading face à la faiblesse du dollar et aux risques d’intervention sur le FX
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une poursuite de la pression baissière sur le dollar américain, alors que l’indice évolue juste sous le seuil critique des 100. Avec un DXY en difficulté à 99,96 et une clôture de juillet dans le rouge, l’achat d’options de vente (puts) sur le billet vert apparaît comme une stratégie pertinente pour les prochaines semaines. Nous anticipons que l’indice testera très prochainement le bas de sa fourchette de négociation projetée, comprise entre 96 et 100.
La menace de nouvelles interventions d’achat de yens est très crédible, d’autant que les données historiques montrent que le Japon a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) lors d’opérations similaires de défense de sa devise. Comme le Trésor américain a désormais averti les grandes banques de se tenir prêtes à une éventuelle action conjointe, nous recommandons l’achat d’options de vente sur USD/JPY afin de capter d’éventuelles baisses soudaines. Cette menace d’intervention coordonnée devrait vraisemblablement plafonner toute tentative de rebond du dollar.
Se positionner avant les données sur l’emploi américain et l’incertitude sur les taux longs
Nous devons également positionner nos portefeuilles en vue d’un marché du travail américain plus faible, à l’approche des publications macroéconomiques clés de la semaine prochaine. Les marchés attendent des créations d’emplois non agricoles (NFP) de juillet limitées à 91 000, tandis que le taux de chômage remonterait à 4,3 %, contre 4,2 % en juin. Les traders de produits dérivés devraient recourir à des straddles sur les principales paires en dollar afin de tirer parti de la forte volatilité attendue autour de ces chiffres de l’emploi et des prochains PMI ISM.
Enfin, nous estimons que la fourchette actuelle des Fed funds, de 3,50 % à 3,75 %, ne parvient pas à refroidir les anticipations d’inflation de long terme, qui restent bloquées à 3,3 %. Ce décalage de la politique monétaire signifie que le dollar américain perd rapidement son avantage de rendement face à d’autres devises mondiales. Nous conseillons d’utiliser des contrats à terme sur taux d’intérêt pour se couvrir contre une banque centrale de plus en plus perçue comme en retard sur la courbe de l’inflation.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
