L’indice du dollar américain (DXY) a rechuté vers 101,45 après avoir testé la zone de 101,75, malgré une série de statistiques américaines solides. Le PIB du premier trimestre a été révisé en hausse à 2,1% en rythme annualisé, contre 1,6% attendu, tandis que les dépenses et les revenus des ménages ont tous deux progressé de 0,7%. Les commandes de biens d’équipement hors défense (hors aéronautique) ont augmenté de 1,6%, et les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé à 215 000, contre 225 000 estimé. L’inflation, en revanche, n’a pas accéléré : le PCE de base ressort à 0,3% sur un mois et 3,4% sur un an, conforme aux attentes, incitant les opérateurs à réduire la probabilité d’une hausse de taux en septembre.
La valorisation de la politique monétaire reste arrimée à une Réserve fédérale qui continue de lutter contre l’inflation après avoir maintenu ses taux à 3,75%, les marchés intégrant toujours au moins une hausse supplémentaire d’ici la fin de l’année. Les prix du pétrole se sont repliés vers leurs niveaux d’avant-conflit, l’accord-cadre de paix entre les États-Unis et l’Iran tenant bon, ce qui atténue l’impulsion inflationniste. Sur le plan technique, le DXY évolue toujours au-dessus de ses moyennes mobiles exponentielles (EMA) 50 et 200 périodes situées dans le haut des 99, et le Stoch RSI journalier flirtait avec 70 ; le repli de jeudi est resté au-dessus d’un support autour de 101,30. Une résistance est identifiée à 101,75–101,80, puis 102,00, tandis que les supports se situent à 101,00 et dans le haut des 99.
—Résilience sans confirmation
L’indice du dollar américain avait toutes les raisons de progresser cette semaine, mais n’est pas parvenu à prolonger le mouvement. Même si les dernières données montrent que l’économie américaine reste plus résiliente que celle de l’Europe, le DXY a calé près de la résistance à 105,50. Le refus du marché d’aller plus haut est un signal plus intéressant que les nouvelles elles-mêmes.
Sur le papier, cette vigueur continue devrait soutenir le dollar, le PIB du premier trimestre 2026 ayant été légèrement révisé en hausse à 1,8%. Toutefois, la dernière statistique d’inflation PCE de base s’est tassée à 2,9%, réduisant la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour retarder son cycle d’assouplissement. Cette publication conforme n’a pas constitué la surprise « hawkish » nécessaire pour alimenter une nouvelle jambe de hausse.
Cela ne modifie pas la toile de fond : une Réserve fédérale qui se prépare à réduire ses taux depuis le niveau actuel de 4,5% plus tard cette année. Le marché a déjà entièrement intégré au moins une baisse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, un narratif qui plafonne la force du dollar depuis des mois. Pour que le dollar s’extraie de sa zone, il faudrait un véritable choc inflationniste contraignant les opérateurs à retirer leurs paris sur des baisses de taux.
Un marché qui s’essouffle malgré des chiffres de croissance solides indique une conviction haussière limitée. Nous y voyons une pause au sein d’une large phase de consolidation, et non le début d’une nouvelle tendance baissière. L’orientation plus accommodante de la Banque centrale européenne continue, par ailleurs, de fournir un plancher au dollar lors des replis.
—Options pour naviguer dans le range
Nous estimons que l’environnement se prête mal à la poursuite de nouveaux sommets, ce qui plaide pour envisager la vente d’options d’achat (calls) hors de la monnaie (OTM) sur le DXY au-dessus de 106,00. Cette stratégie sur dérivés permet d’encaisser une prime tant que le dollar évolue en range. Tout rebond en direction du strike à 106,00 constitue une opportunité pour renforcer ces positions vendeuses de calls.
Un premier support se situe près de la moyenne mobile à 50 jours autour de 104,80. Le prochain catalyseur majeur sera la publication à venir du rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls). Un chiffre de créations d’emplois nettement plus faible qu’anticipé accélérerait probablement les anticipations de baisse des taux et pourrait déclencher une rupture baissière décisive.
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