Le Dollar Index américain (DXY) s’est rapproché de nouveau du seuil des 100 lundi, soutenu par des indicateurs manufacturiers américains plus fermes et par un regain d’incertitude autour de contacts entre les États-Unis et l’Iran, après la correction de la semaine dernière consécutive à une intervention conjointe de Washington et de Tokyo visant à soutenir le yen japonais (JPY). Au moment de la rédaction, le DXY évoluait autour de 100, rebondissant après un plus bas intrajournalier à 99,42, son niveau le plus faible depuis le 15 juin. L’indice avait entamé la semaine sous pression après que le président américain Donald Trump a déclaré avoir annulé une frappe prévue contre l’Iran et que des négociations devaient débuter lundi, avant que le sentiment ne se retourne lorsque l’Iran a démenti l’existence de pourparlers.
Dans des déclarations ultérieures, Donald Trump a accusé la direction iranienne d’être « trompeuse », affirmé que l’US Navy contrôlait le détroit d’Ormuz et averti qu’un blocus resterait en place jusqu’à ce que l’Iran accepte un accord ou se rende. Par ailleurs, l’ISM Manufacturing PMI américain est remonté à 55,6 en juillet contre 53,3 en juin, au-dessus du consensus à 54 et au plus haut depuis mai 2022. L’attention se porte désormais sur les statistiques du marché du travail américain attendues cette semaine et sur les perspectives de politique monétaire pour septembre, le CME FedWatch Tool indiquant que les marchés intègrent environ 60 % de probabilité d’une hausse de taux ; Brown Brothers Harriman anticipe également un reflux du DXY vers une zone 96,00–100,00.
Stratégie de trading : privilégier la volatilité et le positionnement refuge
Alors que le Dollar Index oscille près du seuil clé des 100, nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier, dans les prochaines semaines, des stratégies orientées volatilité plutôt que des paris directionnels. Compte tenu de l’intervention conjointe récente États-Unis/Japon qui a soutenu le yen, la volatilité implicite des options USD/JPY demeure élevée, créant des opportunités de vente de prime pour les opérateurs à l’aise avec un marché en range. Historiquement, les interventions coordonnées sur le marché des changes provoquent des mouvements de court terme de 2 % à 4 % ; il convient donc de se positionner en vue de dégagements rapides dans les deux sens, à mesure que le marché teste ces bornes dictées par la politique économique.
L’escalade de la rhétorique autour du détroit d’Ormuz, par lequel transite quotidiennement environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole liquide, rend les dérivés sur l’énergie et les changes particulièrement sensibles. Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers de calls sur le Brent afin de se couvrir contre une envolée brutale des prix de l’énergie en cas de durcissement du blocus. En complément, l’achat d’options d’achat sur l’or à court terme constitue une stratégie refuge robuste à mesure que les tensions géopolitiques entre Washington et Téhéran s’intensifient.
Perspectives de politique monétaire et stratégies sur un dollar évoluant en range
Alors que le marché attribue 60 % de probabilité à une hausse des taux de la Fed en septembre, il convient de surveiller de près les futures de taux à court terme afin de tirer parti de l’évolution des anticipations de politique monétaire. La vigueur de l’ISM Manufacturing PMI de juillet (55,6) suggère que l’économie américaine reste très résiliente, ce qui pourrait contraindre la banque centrale à agir. Si les prochaines données sur l’emploi confirment cette dynamique, nous anticipons une repricing rapide des probabilités de hausse de taux vers 80 %, ce qui rendrait des positions baissières sur les futures du Trésor particulièrement attractives.
Dans la mesure où certains stratégistes estiment que le Dollar Index pourrait se consolider dans une fourchette de 96,00 à 100,00, des stratégies optionnelles de type « range » comme les iron condors apparaissent très attractives actuellement. Nous recommandons de placer la borne haute légèrement au-dessus de 100,50 afin de tenir compte de pics temporaires alimentés par des flux refuge soudains. Cette approche permet de capter l’érosion de la prime tout en protégeant le capital contre des ruptures brutales, dictées par le sentiment de marché.
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