L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 99,00 en début de séance européenne mercredi, regagnant un peu de terrain avant la publication, plus tard dans la journée, de l’indice des prix PCE de juillet aux États-Unis. Les décisions de politique économique restent également au centre de l’attention après que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré que les rachats d’obligations seraient relevés à au moins 4 milliards de dollars par opération, contre un plafond de 2 milliards, alors que la surveillance s’intensifie avec une dette nationale supérieure à 40 000 milliards de dollars. Par ailleurs, Reuters a fait état d’une extension des sanctions secondaires liées à l’Iran. Les anticipations de taux ont aussi évolué : les marchés n’intègrent plus qu’une probabilité de 38,4 % d’une hausse de 25 pdb en septembre, contre 67 % plus tôt ce mois-ci, selon l’outil CME FedWatch.
Sur le plan technique, le ton demeure prudent : le DXY reste sous sa moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours et sous la ligne médiane des bandes de Bollinger, tandis que le RSI s’établit à 34,60. Une résistance est identifiée vers 99,55 (médiane de Bollinger), puis 99,70 (SMA 100 jours), et 100,40 (bande supérieure). Un support se situe à 98,65 (bande inférieure). Les opérateurs suivront également le discours de vendredi à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, pour des indications sur l’orientation des taux.
Anticipations de volatilité et positionnement sur les dérivés
Nous recommandons aux intervenants sur les dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des quarante-huit prochaines heures, avec la publication aujourd’hui des données d’inflation PCE aux États-Unis, suivie vendredi du discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Alors que le marché ne valorise plus qu’une probabilité de 38,4 % d’un relèvement des taux en septembre, les opérateurs d’options peuvent envisager l’achat de straddles de maturité courte afin de tirer parti de mouvements brusques sur le change. Historiquement, des surprises majeures de politique monétaire à Jackson Hole ont entraîné des variations de l’indice du dollar de plus de 1 % en quelques jours.
Configuration technique et stratégies de couverture macro
D’un point de vue technique, nous observons le DXY évoluer autour de 99,00, juste au-dessus du support de 98,65 correspondant à la bande inférieure de Bollinger. Dans la mesure où l’indice de force relative (RSI) se situe proche de zones de survente à 34,60, nous préconisons l’utilisation de « bear put spreads » pour capter une éventuelle cassure sous 98,65. Il convient toutefois de rester vigilant face au risque d’une surprise plus restrictive (hawkish) susceptible de propulser rapidement l’indice vers sa moyenne mobile à 100 jours, à 99,70.
Parallèlement, le plan du Trésor visant à doubler les rachats d’obligations à 4 milliards de dollars pour gérer une dette nationale de 40 000 milliards de dollars devrait contribuer à plafonner les rendements de long terme. Nous conseillons aux traders de recourir aux swaps de taux ou à des options sur Treasuries de maturité longue afin de se couvrir contre ces plafonnements « artificiels » des coûts d’emprunt. En outre, il convient de surveiller dans quelle mesure les sanctions secondaires sur l’Iran pourraient déclencher des flux soudains vers les valeurs refuges au profit du billet vert.
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