Signal de baisse généralisée des prix dans la zone euro
Avec des prix à l’importation allemands en baisse sur un an jusqu’en février, nous y voyons un signal durable de baisse des prix pour la plus grande économie de la zone euro. Cette tendance de coûts d’importation plus faibles va probablement peser sur la réflexion de la Banque centrale européenne (BCE) dans les prochaines semaines. Elle réduit la pression sur la BCE pour relever bientôt les taux d’intérêt (les taux appliqués par la banque centrale, qui influencent le coût des emprunts). Cela nous conduit à anticiper un euro plus faible, surtout face au dollar américain. Des données récentes vont dans ce sens : la dernière estimation rapide de l’inflation en zone euro (IPC « flash », un chiffre provisoire) pour mars est ressortie à 1,8%, toujours sous l’objectif de 2% de la BCE. On peut donc envisager des stratégies comme l’achat d’options de vente (put, un contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) sur EUR/USD pour profiter d’une possible baisse de la monnaie. En 2025, on a observé une période similaire de ralentissement de la hausse des prix (désinflation, c’est-à-dire une inflation qui diminue) au premier trimestre, ce qui a poussé la BCE à adopter une position plus « prudente » (dovish : préférer des taux plus bas et une politique plus souple). Ce parallèle suggère que le marché va intégrer l’idée de taux d’intérêt plus bas plus longtemps. Cela rend intéressantes les positions à l’achat sur des contrats à terme (futures : contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) d’obligations d’État allemandes, appelées Bunds (obligations allemandes de référence). Les données peuvent aussi offrir une opportunité sur les actions allemandes. Des coûts de production plus faibles (coûts des intrants : matières premières, énergie, composants) peuvent améliorer les marges (le profit après coûts) des industriels, et un euro plus faible rend les exportations allemandes plus compétitives à l’international. Nous pensons que des options d’achat (call, un contrat qui gagne de la valeur si le prix monte) sur l’indice DAX (principal indice boursier allemand) peuvent permettre de se positionner, d’autant plus que l’indice a gagné plus de 3% ce mois-ci.Principaux risques à surveiller
Cependant, il faut aussi envisager que la baisse des prix à l’importation puisse signaler un affaiblissement de la demande mondiale (les achats au niveau international), et pas seulement une baisse des coûts de l’énergie. Ce serait négatif pour l’économie allemande, très dépendante des exportations. Nous suivrons de près les prochains indicateurs PMI mondiaux (indices basés sur des enquêtes auprès des directeurs d’achat, qui mesurent l’activité économique), en particulier ceux de la Chine, pour évaluer la santé du commerce mondial.
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