Le marché boursier chinois a augmenté, le CSI 300 Index ayant grimpé d’environ 25 % depuis février, malgré des défis tels que la faible confiance des consommateurs, des pressions déflationnistes et un secteur immobilier en déclin. Cette hausse se produit sans des fondamentaux solides, Pékin attribuant cette remontée aux réformes initiées il y a 18 mois. **Changements réglementaires et réformes du marché** Les régulateurs ont modifié leur stratégie depuis début 2024 sous une nouvelle direction, encourageant les entreprises cotées à verser des dividendes et à racheter des actions, réduisant les frais et promouvant des investissements à long terme par les assureurs et les fonds de pension sur le marché. Les autorités intensifient également leur répression contre la fraude et renforcent la surveillance pour rétablir la confiance du public. L’objectif plus large est un “marché haussier lent” pour soutenir l’innovation, aider les ménages à constituer de la richesse loin du secteur immobilier en difficulté et alléger le système de pension sous-financé. L’incertitude demeure quant à savoir si cette remontée est le début de cette vision, mais pour l’instant, les réformes structurelles et les alternatives d’investissement limitées semblent diriger davantage d’épargne domestique vers les actions. Nous assistons à une remontée des actions chinoises, alimentée par des politiques, qui est déconnectée de la réalité économique sous-jacente. Les gains significatifs du CSI 300 depuis février 2025 se poursuivent même si des données clés montrent une faiblesse continue. Cette divergence entre le soutien de l’État et les fondamentaux crée un environnement fragile, suggérant qu’il est judicieux de conserver une certaine protection à la baisse, comme l’achat d’options de vente sur des ETF chinois majeurs. Les statistiques récentes soutiennent cette approche prudente, alors que le Bureau national des statistiques de Chine a rapporté la semaine dernière que les prix des consommateurs d’août demeuraient déflationnistes pour le dixième mois consécutif avec une lecture de -0,5 %. Cette absence persistante d’inflation signale une demande intérieure faible, un contraste marqué avec l’optimisme du marché boursier. Pour les traders, cela pourrait signifier une volatilité implicite élevée, rendant les stratégies qui vendent des primes, comme les options de vente couvertes contre des positions longues existantes, plus attrayantes. **Implications et stratégies de marché** L’objectif déclaré du gouvernement d’un “marché haussier lent” est un facteur clé pour les traders de volatilité. Nous nous souvenons des leçons de l’effondrement du marché des A-shares en 2015, et Pékin interviendra probablement pour empêcher un autre cycle de boom et de chute en limitant la spéculation excessive. Cela suggère que les stratégies pariant sur un pic massif de la volatilité, comme les positions longues sur straddles, pourraient être moins efficaces que celles qui profitent d’une tendance ascendante régulière et contrôlée. Le principal moteur de cette remontée est la redirection d’énormes économies domestiques loin du secteur immobilier en difficulté. Les données récentes de la Banque populaire de Chine montrent que les dépôts d’épargne des ménages ont augmenté de 5 % supplémentaires cette année, créant une grande réserve de capital avec peu de possibilités d’investissement. Ce flux structurel pourrait agir comme un socle pour le marché, rendant la vente de spreads de vente hors du marché sur les contrats à terme du CSI 300 une approche viable pour collecter des primes. Dans les semaines à venir, l’approche la plus raisonnable est d’être prudemment long tout en définissant clairement le risque. Utiliser des spreads d’options d’achat sur l’ETF iShares China Large-Cap (FXI) permet de participer à la hausse alimentée par les politiques tout en limitant les pertes potentielles si les fondamentaux se réaffirment soudainement. Cette stratégie équilibrée respecte à la fois l’influence puissante du soutien de l’État et la faiblesse indéniable dans l’économie plus large.

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