La balance commerciale du Mexique, corrigée des variations saisonnières, s’est davantage orientée vers un excédent en juin, à 3,843 Mds$ contre 0,638 Md$ sur la période précédente. Cette dernière lecture signale un écart plus marqué entre exportations et importations sur le mois.
La variation correspond à une hausse de 3,205 Mds$ de l’excédent d’un mois sur l’autre. Le résultat de juin, à 3,843 Mds$, fait suite à l’excédent de 0,638 Md$ enregistré précédemment, confirmant l’amélioration de la position extérieure sur la période considérée.
Hausse de l’excédent commercial mexicain et implications macroéconomiques
Nous observons une forte progression de la balance commerciale mexicaine en données corrigées des variations saisonnières, qui est passée de 0,638 Md$ à 3,843 Mds$ en juin. Cet excédent, supérieur aux attentes, met en évidence le renforcement du Mexique dans la chaîne manufacturière mondiale, largement porté par la dynamique de « nearshoring ». Alors que le pays consolide sa place de premier exportateur vers les États-Unis, ce changement structurel soutient en profondeur les perspectives macroéconomiques du peso.
Impacts sur le trading du MXN et la gestion du risque
Pour les intervenants sur dérivés, ces chiffres plaident pour un momentum haussier marqué du peso mexicain (MXN) face au dollar américain dans les prochaines semaines. Nous recommandons d’envisager des positions vendeuses sur l’USD/MXN ou l’achat d’options d’achat (calls) sur le MXN afin de tirer parti de cette tendance de renforcement. Dans la mesure où la volatilité implicite du MXN oscille historiquement autour de 10 % à 12 % après les publications, des stratégies optionnelles peuvent offrir un couple rendement/risque attractif à ce stade.
La Banque du Mexique (Banxico) devrait interpréter cette vigueur de la balance commerciale comme un signal de résilience économique, susceptible de lui laisser une marge pour maintenir des taux directeurs élevés. Dans ce contexte, le portage (« carry trade ») sur le MXN demeure très attrayant, les investisseurs profitant de taux de référence mexicains élevés, proches de 11 % ces derniers mois. On peut s’attendre à ce que ces flux de capitaux entretiennent une forte liquidité sur les contrats à terme de dette libellés en MXN et des anticipations orientées vers de nouveaux gains.
Il convient toutefois de surveiller étroitement les prochaines statistiques américaines, alors que plus de 80 % des exportations mexicaines sont destinées au marché américain. Tout ralentissement de la production manufacturière ou des ventes au détail aux États-Unis pourrait rapidement réduire cet excédent et provoquer une correction marquée sur les dérivés liés au MXN. Les opérateurs devraient couvrir leurs positions longues peso via des options de vente (puts) hors de la monnaie afin de se protéger contre tout retournement brusque de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale.
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