L’Argentine a enregistré un excédent commercial de 2 187 M$ en août en variation mensuelle, au-dessus du consensus de marché de 2 055 M$. Le chiffre publié fait ainsi apparaître un écart positif de 132 M$ par rapport aux attentes.
Cet excédent supérieur aux anticipations suggère que les exportations nettes ont davantage contribué aux comptes extérieurs que prévu sur le mois. Les données montrent que la balance est restée en territoire excédentaire, le résultat d’août s’inscrivant au-dessus des estimations consensuelles.
Implications Pour Les Marchés Des Devises Et De La Dette Souveraine
L’excédent commercial argentin d’août, à 2,187 Mds$ contre 2,055 Mds$ attendus, indique que le moteur de génération de dollars du pays demeure très résilient. Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient regarder de près les Non-Deliverable Forwards (NDF) sur peso argentin (ARS) afin de se positionner en vue d’une monnaie plus stable dans les prochaines semaines. Historiquement, des excédents commerciaux consécutifs de cette ampleur ont aidé la banque centrale à accumuler des réserves de change, ce qui réduit sensiblement la pression en faveur d’une dévaluation brutale.
Nous suggérons également de se concentrer sur les credit default swaps (CDS) et les options sur les obligations globales argentines libellées en dollars, telles que la GD30. Ces derniers mois, l’indice de risque du pays s’est orienté à la baisse, et ce nouvel excédent de 2,187 Mds$ renforce encore, à court terme, la capacité de service de la dette extérieure. L’achat d’options d’achat (calls) sur ces obligations souveraines, ou une stratégie visant un resserrement des spreads de CDS, constitue un pari tactique solide à mesure que les craintes de défaut s’estompent.
Opportunités Sur Les Actions Et Croissance Des Échanges Portée Par L’Énergie
Par ailleurs, nous devrions cibler des options d’achat sur les ADR argentins les plus liquides, en particulier dans les secteurs de l’énergie et de la finance. Les données du premier semestre 2026 montrent que l’envolée des exportations d’énergie issues de la formation de schiste de Vaca Muerta est le principal moteur de ces importants excédents commerciaux. Recourir à des options sur des valeurs comme YPF permet d’obtenir une exposition peu coûteuse à la reprise macroéconomique argentine tout en maîtrisant le risque de baisse.
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