Points clés des PMI
Aux États-Unis, le PMI composite (un total qui regroupe industrie et services) est tombé à 51,4 contre 51,9 et le PMI des services (activité des entreprises de services) a reculé à 51,1 contre 51,7, un plus bas de 11 mois. Le PMI manufacturier (activité de l’industrie) est monté à 52,4 contre 51,6. Dans la zone euro, le PMI composite a baissé à 50,5 contre 51,9, un plus bas de 10 mois, tandis que le PMI des services a ralenti à 50,1 contre 51,9. Le PMI manufacturier a progressé à 51,4 contre 50,8, son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Les marchés ont revu leurs attentes de taux (prévisions sur le niveau futur des taux d’intérêt) avec les tensions au Moyen-Orient, la Fed (banque centrale des États-Unis) étant désormais attendue sur un maintien des taux jusqu’en 2026. Deux hausses de taux de la BCE (banque centrale de la zone euro) sont entièrement intégrées dans les prix, et Martins Kazaks (responsable de la BCE) a déclaré que des hausses pourraient être nécessaires si l’inflation (hausse générale des prix) se propage depuis l’énergie. Nous nous souvenons avoir vu ces rapports PMI fin 2025 : ils signalaient des difficultés aux États-Unis et en Europe. Les données montraient un risque clair de stagflation (croissance faible avec inflation élevée), surtout avec le conflit au Moyen-Orient faisant grimper les prix de l’énergie. C’est à ce moment-là que les perspectives des banques centrales ont commencé à changer fortement.Divergence des banques centrales
La prévision du marché d’une divergence des banques centrales (politique de taux différente entre régions) s’est confirmée : la Banque centrale européenne a relevé ses taux deux fois depuis, portant son taux principal à 5,00 %. Pendant ce temps, la Réserve fédérale a maintenu sa position, gardant son taux directeur (taux de référence) stable dans une fourchette de 5,25-5,50 %. Cet écart de politique a été le moteur principal de la force de l’euro, faisant passer l’EUR/USD de sous 1,16 à son niveau actuel autour de 1,1850. Dans ce contexte, des stratégies d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) qui profitent d’une hausse continue, mais possiblement plus lente, de l’EUR/USD semblent raisonnables. Nous avons vu la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) passer d’environ 6 % mi-2025 à plus de 9 % en janvier 2026, et elle reste élevée. Vendre des puts hors de la monnaie (options de vente qui ne rapportent que si l’euro baisse fortement) sur l’euro peut permettre d’encaisser une prime (montant reçu pour vendre l’option), en supposant que la position « restrictive » de la BCE (politique qui vise à freiner l’inflation via des taux plus élevés) limite la baisse de la monnaie. Pour la suite, l’essentiel est de suivre les données d’inflation des deux côtés de l’Atlantique. L’inflation HICP de la zone euro (indice harmonisé des prix, mesure standard de l’inflation en Europe) a légèrement ralenti à 3,8 % en février, ce qui pourrait rendre la BCE prudente sur de nouvelles hausses. Tout signe de responsables de la Fed indiquant une inquiétude sur un dollar fort pourrait aussi inverser rapidement la tendance. L’écart de taux d’intérêt entre l’Europe et les États-Unis (différence entre les taux des deux zones) s’est fortement réduit, ce qui continue de soutenir l’euro. Les traders (intervenants de marché) peuvent envisager d’utiliser des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) pour exprimer une opinion sur la direction de cet écart lui-même. Cela permet de jouer plus directement la divergence de politique monétaire (différence de politique des banques centrales) sans être totalement exposé au bruit quotidien du taux de change au comptant (prix immédiat de la monnaie).
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