Les marchés évaluent à 6 points de base (pb) la probabilité d’une hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) le 30 avril, avec environ 55 pb de hausses encore intégrés dans les prix d’ici la fin de l’année. Juin et septembre sont les principales dates envisagées pour des hausses, et une hausse en juillet après une hausse en juin est intégrée à environ 50%.
Les anticipations de resserrement (c’est-à-dire l’idée que la banque centrale va rendre le crédit plus cher en relevant ses taux) devraient rester au-dessus de 50 pb, sauf si la BCE envoie des signaux clairement « accommodants » (dovish, c’est-à-dire indiquant qu’elle veut plutôt soutenir l’économie en maintenant des taux bas), même si les prix du pétrole baissent encore. L’incertitude sur les prix de l’énergie est une des raisons pour lesquelles les marchés voient peu d’éléments justifiant une action d’ici fin avril.
Sur la base de ces prix de marché, l’euro est mieux placé que d’autres monnaies à faible rendement (c’est-à-dire des devises qui rapportent peu d’intérêt) comme le yen japonais (JPY) et le franc suisse (CHF). EUR/USD (le taux de change euro contre dollar) devrait se stabiliser autour de, ou légèrement en dessous de, 1,1700.
Le marché n’intègre désormais que 8 points de base pour une hausse de taux de la BCE lors de la réunion du 27 avril, ce qui montre très peu de conviction sur une action immédiate. Cela reflète probablement l’idée que la BCE voudra plus de preuves avant d’agir. L’incertitude persistante sur l’approvisionnement énergétique mondial (c’est-à-dire les risques de manque de pétrole, de gaz, ou de perturbations des livraisons) lui donne une raison supplémentaire d’attendre.
Cependant, juin et juillet semblent maintenant les moments les plus probables pour que la BCE commence à resserrer sa politique. Les marchés de produits dérivés (des contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre élément, ici les taux d’intérêt) montrent encore plus de 60 points de base de resserrement intégrés d’ici la fin de l’année. Cela indique que les traders (opérateurs de marché) pensent qu’une hausse de taux est seulement repoussée, pas abandonnée.
Ce qui compte, c’est à quel point ces anticipations de hausse de taux sont tenaces (c’est-à-dire difficiles à faire baisser), et les données récentes suggèrent qu’elles vont se maintenir. L’inflation en zone euro en mars est sortie à 2,8%, ce qui maintiendra la pression sur la banque centrale. Nous avons vu une dynamique similaire en 2025, lorsque les paris accommodants du marché étaient souvent démentis par des chiffres d’inflation durablement élevés.
Ce contexte laisse l’euro en bonne position pour faire mieux que d’autres devises à faible rendement comme le yen japonais et le franc suisse. La Banque du Japon reste attachée à une politique très souple (c’est-à-dire des taux très bas et des conditions de financement faciles), et la Banque nationale suisse a indiqué que son cycle de hausses (c’est-à-dire la période où elle monte ses taux) a atteint un sommet. Cette divergence de politique (des choix différents entre banques centrales) rend la détention d’euros plus attractive que la détention de yens ou de francs.
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