L’euro s’est renforcé face au dollar après que la Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés par 9 voix contre 3, alors même que trois dissidents ont plaidé pour une hausse de 25 points de base. L’EUR/USD est resté volatil mais s’est maintenu au-dessus de 1,1400, évoluant autour de 1,1420 et en hausse de 0,3 %, alors que les marchés recalibraient leurs anticipations après un statu quo à tonalité restrictive.
Dans son communiqué, la Fed a indiqué que l’activité économique continue de progresser à un rythme solide malgré une incertitude élevée liée au conflit au Moyen-Orient. Elle a mis en avant une forte croissance de la productivité et de l’investissement en capital, des créations d’emplois régulières et un taux de chômage peu changé, tout en réaffirmant son engagement en faveur de la stabilité des prix. Les votes dissidents provenaient de Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, de Neel Kashkari, président de la Fed de Minneapolis, et de Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, l’attention se portant désormais sur la conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh.
Implications de trading de la décision divisée de la Fed
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire EUR/USD au cours des prochaines semaines, le temps que le marché digère la décision divisée de la Réserve fédérale. Avec trois dissidents « hawkish » appelant à une hausse des taux, la progression immédiate de l’euro au-dessus de 1,1400 paraît fragile et susceptible de s’inverser. Nous estimons que l’achat de straddles ou de strangles de court terme constitue un excellent moyen de capter les mouvements de prix marqués attendus à l’occasion de la prochaine conférence de presse de Kevin Warsh.
Stratégies à la lumière des schémas historiques et des données économiques
Historiquement, lorsque trois membres du FOMC expriment une dissidence en faveur d’un durcissement, cela constitue un signal fort qu’une hausse de taux interviendra lors des réunions suivantes. Par exemple, des divisions similaires à tonalité restrictive par le passé, comme en septembre 2016, ont fini par déboucher sur une appréciation durable du dollar américain à mesure que les anticipations de taux s’ajustaient. Nous recommandons de s’appuyer sur ce schéma historique pour construire des bear put spreads sur l’EUR/USD, en se positionnant pour un rebond du dollar.
Les dernières statistiques indiquent que le marché du travail américain demeure extrêmement tendu, avec un taux de chômage proche de 3,8 % et un investissement en capital soutenu. Cette solidité sous-jacente laisse à la Fed une large marge pour relever ses taux, ce qui fait apparaître la poussée récente de l’euro au-dessus de 1,1420 comme une surréaction temporaire. Les traders sur dérivés devraient envisager de vendre des options d’achat (calls) EUR/USD hors de la monnaie afin d’encaisser des primes, tant que la paire évolue près de ces sommets locaux.
Il convient également de surveiller l’élargissement des différentiels de taux, la Banque centrale européenne restant plus prudente que son homologue américaine. En se couvrant au moyen de contrats à terme de court terme, nous pouvons protéger nos portefeuilles contre des changements brusques durant l’intervention de Kevin Warsh. Nous anticipons que le dollar retrouvera de l’élan une fois que le marché aura pleinement intégré l’inclinaison restrictive de la minorité au sein des votants de la Fed.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
