L’EUR/USD a reculé de 0,3 % à 1,1377, l’euro s’affaiblissant face au dollar américain même après que la Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses taux directeurs inchangés lors de sa réunion de juillet, décision prise à l’unanimité. La paire a terminé la séance à 1,1377 contre 1,1412 précédemment, prolongeant ses pertes malgré la reconnaissance par la présidente Christine Lagarde que certains responsables avaient soulevé la question d’une action immédiate.
Mme Lagarde a indiqué que la BCE évaluerait les données à venir dans les semaines prochaines tout en conservant une approche « réunion par réunion ». Bloomberg a estimé que ces propos suggéraient un biais en faveur d’un nouveau durcissement, et septembre est largement perçu comme une fenêtre potentielle pour un nouveau mouvement, étayée par de nouvelles projections trimestrielles des services, les chiffres d’inflation des deux mois précédents et des indicateurs économiques supplémentaires, notamment les enquêtes d’activité, dans un contexte également marqué par la reprise des tensions au Moyen-Orient.
Perspectives pour les opérateurs sur dérivés dans un contexte d’incertitude sur la politique de la BCE
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue de l’EUR/USD au cours des prochaines semaines, après la dernière décision de la BCE de laisser les taux inchangés. Alors que l’euro a récemment glissé à 1,1377 malgré des allusions à une hausse en septembre, des options de vente (puts) à court terme peuvent protéger contre une pression baissière additionnelle à brève échéance. Ce repli temporaire offre un point d’entrée stratégique à ceux qui souhaitent constituer des positions longues avant les prochaines décisions de banques centrales.
Positionnement stratégique avant les principales publications macroéconomiques de la zone euro
Historiquement, la volatilité implicite des options sur l’EUR/USD tend à progresser de 10 % à 15 % durant les quatre semaines précédant les réunions décisives de septembre de la BCE. Nous recommandons de recourir à des « bull risk reversals » — vendre des puts hors de la monnaie pour financer l’achat de calls hors de la monnaie — afin de capter le potentiel de hausse en cas de durcissement de la politique monétaire par la BCE. Cette configuration est cohérente avec les dernières données de la zone euro, où l’inflation sous-jacente reste tenace autour de 2,8 %, maintenant la pression sur les décideurs pour agir.
Il convient de surveiller étroitement les prochaines publications d’inflation d’août ainsi que les enquêtes PMI, qui pèseront fortement sur le choix de la BCE en septembre. Des contrats à terme standard sur devises peuvent aussi être utilisés pour verrouiller les niveaux actuels, d’autant que le marché intègre actuellement une probabilité de 60 % d’une hausse des taux en septembre. Si les données à venir surprennent positivement, nous anticipons une réévaluation haussière rapide de l’euro vers le seuil de 1,1500.
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