Environ 80 % de la hausse d’août de l’euro ont été effacés, le dollar s’étant raffermi sur fond d’anticipations plus fermes de taux américains. L’EUR/USD est passé d’environ 1,1350 fin juillet à un peu plus de 1,1700 dans la seconde moitié d’août, puis a glissé sous 1,1450 mardi, à son plus bas niveau depuis fin juillet, avant de se stabiliser aux alentours de cette zone. La BCE a relevé son taux de dépôt à 2,50 % le 10 septembre, soit une deuxième hausse depuis que la guerre a fait s’envoler les coûts de l’énergie, et les prix des futures suggèrent trois ou quatre mouvements supplémentaires au cours des douze prochains mois. Chaque relèvement réduirait l’écart de 1,375 point avec le point médian du taux des Fed Funds à 3,875 %, même si des responsables de la BCE ont contesté l’ampleur du resserrement intégrée par les marchés.
Les données de la zone euro se sont également infléchies. L’estimation flash de la Commission européenne sur la confiance des consommateurs en septembre est ressortie à -16,5, contre -16 attendu et -15,5 en août, tandis que les prochains PMI HCOB sont attendus en repli à 51,5 contre 52, avec les services à 51,7 et l’industrie à 52,7 ; l’enquête Ifo allemande suivra jeudi. Aux États-Unis, le PMI flash des services de S&P Global est attendu à 56 contre 56,5, et le gouverneur de la Fed, Barr, s’exprime à 14 h 05 GMT. D’un point de vue technique, la résistance se situe à 1,1500 puis sur l’EMA 50 jours autour de 1,1550, avec des supports juste au-dessus de 1,1400 et vers 1,1350 ; le Stoch RSI évolue sous 10, au plus bas depuis la mi-mars.
Divergence économique et perspectives de politique des banques centrales
Nous observons l’euro effacer presque tous ses gains d’août, en passant sous 1,1450, sous l’effet d’un dollar américain en forte hausse. Ce mouvement baissier reflète une divergence économique bien connue, l’économie américaine ayant historiquement tendance à surperformer l’Europe. À titre d’exemple, les récents taux de croissance du PIB américain, à 3,0 %, ont largement dépassé la maigre expansion de 0,2 % de la zone euro, donnant à la Réserve fédérale davantage de marge pour maintenir des taux élevés.
Alors que les marchés à terme intègrent plusieurs hausses de taux de la BCE afin de réduire l’écart avec le point médian de la Fed à 3,875 %, les décideurs s’y opposent activement. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, comme le vice-président, Vujčić, ont plaidé pour une approche plus graduelle, suggérant que les opérateurs anticipent un resserrement excessif. Historiquement, lorsque l’action des banques centrales ne s’aligne pas sur des attentes de marché agressives, la devise en pâtit.
Les dernières données économiques étayent l’hypothèse d’une BCE plus prudente, la confiance des consommateurs de la zone euro reculant à -16,5. L’affaiblissement de l’activité, avec un PMI HCOB de la zone euro attendu en baisse à 51,5, rend des hausses de taux agressives encore plus difficiles à justifier. Ce ralentissement signifie que les ménages dépensent moins, réduisant la pression liée à la demande dont la BCE aurait besoin pour relever davantage ses taux.
Perspectives de trading et niveaux clés
Le calendrier est chargé cette semaine, avec cinq interventions de responsables de la BCE et des enquêtes d’activité cruciales, susceptibles d’accroître la volatilité. Tout commentaire allant dans le sens du ton prudent de Lagarde devrait probablement éroder le soutien restant à l’euro. Parallèlement, le PMI des services américain est attendu stable à 56, soulignant un différentiel de croissance qui maintient le dollar particulièrement attractif.
Pour les opérateurs de dérivés, nous conservons un biais baissier sur l’EUR/USD tant que la paire évolue sous la résistance à 1,1500. Bien qu’un Stochastic RSI extrêmement bas, sous 10, suggère une situation de survente et puisse favoriser un rebond temporaire vers 1,1500, nous considérons ces reprises comme des opportunités privilégiées de vente. Nous visons des objectifs baissiers sur les supports à 1,1400 puis 1,1350, tout en plaçant des stops de protection juste au-dessus de la moyenne mobile 50 jours à 1,1550.
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