L’euro pourrait trouver un soutien à court terme, alors que les marchés réévaluent le risque géopolitique et se concentrent sur le contraste entre la « Framework Guidance » de la Banque centrale européenne et l’éloignement de la Réserve fédérale de la forward guidance. L’attention porte sur la capacité de l’EUR/USD à sortir de son récent corridor, à mesure que les communications de politique monétaire divergent, la BCE offrant une structure de signalisation plus lisible que la Fed.
La BCE a indiqué une pause tactique lors de la réunion du Conseil des gouverneurs du 23 juillet, mais les marchés intègrent une probabilité de 87,8 % d’une hausse de 25 pdb à 2,50 % lors de la réunion du 10 septembre ; la confirmation de ce scénario pourrait propulser l’EUR/USD au-dessus de la fourchette de 1,1360–1,1480 observée ce mois-ci. Aux États-Unis, les témoignages devant les parlementaires et les préparatifs de la réunion du FOMC des 28–29 juillet ont renforcé l’idée que la Fed pourrait réintroduire une « prime d’incertitude » dans la formation des prix en vue d’une hausse en septembre. Les marchés surveillent également si des modifications du communiqué du FOMC, ainsi que l’absence de prévisions du président lors de sa première réunion de juin, annoncent une influence réduite des « dots » et du Summary of Economic Projections en septembre.
Stratégies de trading face à la divergence de politique BCE-Fed
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en anticipation d’une cassure haussière de la paire EUR/USD dans les prochaines semaines, à mesure que les politiques des banques centrales divergent. Concrètement, l’achat d’options call proches du prix d’exercice (near-the-money) ou la mise en place de risk reversals haussiers pourrait permettre de tirer parti d’un franchissement au-dessus de la zone actuelle 1,1360–1,1480. Cette stratégie s’inscrit dans une confiance croissante du marché dans la trajectoire de politique monétaire transparente de la BCE, par contraste avec l’incertitude entourant la Fed.
La BCE devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion du 23 juillet, mais le marché des options price fortement des actions ultérieures. À ce stade, la probabilité d’un relèvement de 25 points de base à 2,50 % lors de la réunion du 10 septembre est de 87,8 %. Si la BCE confirme cette orientation hawkish cette semaine, nous anticipons une hausse marquée de la volatilité implicite de l’EUR/USD, qui, historiquement, augmente de 15 % à 20 % avant les principaux tournants de politique monétaire.
Prime d’incertitude de la Fed et positionnement tactique
À l’inverse, la Réserve fédérale, sous la présidence de Kevin Warsh, introduit une « prime d’incertitude » susceptible d’affaiblir le dollar américain. À l’approche de la réunion du FOMC des 28–29 juillet, les traders se couvrent contre des projets visant à réduire la forward guidance et, potentiellement, à démanteler les prévisions du dot plot. Les données historiques montrent que la suppression de la forward guidance déclenche généralement une hausse de la volatilité des rendements des Treasuries, ce qui pèse souvent sur le billet vert, les investisseurs recherchant des actifs plus prévisibles.
Pour exploiter cette transition, nous suggérons de privilégier des contrats de maturité courte afin de capter à la fois la décision de la BCE du 23 juillet et la réunion de la Fed des 28–29 juillet. Le recours à des straddles acheteurs (long straddles) pourrait également s’avérer profitable si la divergence accrue de politique monétaire provoque un mouvement brusque et soudain dans un sens comme dans l’autre. Le maintien de positions flexibles sera crucial à mesure que le marché s’ajuste au nouveau style de communication de la Fed, moins prévisible.
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