L’EUR/USD a légèrement reculé mardi, le dollar américain s’étant raffermi sur fond de poursuite des frappes entre les États-Unis et l’Iran, maintenant la paire proche de ses plus bas d’une semaine autour de 1,1405. Les données de la zone euro n’ont pas suffi à inverser le mouvement, alors même que l’indice ZEW du sentiment économique pour juillet est remonté à 23,4 après 9,5, au-dessus des 11,2 attendus ; la composante allemande a progressé à 26,3 après 10,5, dépassant le consensus de 18.
L’armée américaine a mené une dixième nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que Téhéran a visé des actifs militaires américains dans l’ensemble de la région, ce qui a soutenu la demande de valeurs refuges en faveur du billet vert. Le Dollar Index (DXY) évoluait près de 101,15, alignant une quatrième séance de hausse. Des médiateurs ont proposé un cessez-le-feu de 10 jours, conditionné à la relance de l’accord intérimaire américano-iranien du mois dernier, mais les perturbations des expéditions via le détroit d’Ormuz ont fait grimper les cours du pétrole et ravivé les craintes inflationnistes. Dans ce contexte, les opérateurs s’attendent à ce que la BCE et la Fed maintiennent une politique restrictive plus longtemps et laissent leurs taux inchangés lors des prochaines réunions, tout en continuant d’envisager de nouvelles hausses si les tensions sur les prix s’intensifient.
Marchés de l’énergie et stratégies de volatilité
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue en sécurisant des options d’achat (calls) de maturité longue sur le Brent, à mesure que les tensions géopolitiques s’exacerbent. Avec environ 21 millions de barils de pétrole par jour transitant par le détroit d’Ormuz, toute perturbation militaire prolongée pourrait facilement déclencher un choc d’offre majeur. Nous recommandons de couvrir dès maintenant ce risque inflationniste, car des envolées des prix de l’énergie obligeraient probablement les banques centrales à maintenir des taux d’intérêt restrictifs plus longtemps.
Positionnement sur les marchés des changes et des taux
Sur le marché des changes, nous considérons l’EUR/USD enfermé dans une consolidation étroite entre 1,1380 et 1,1480, à l’approche des décisions de politique monétaire de jeudi. Dans la mesure où le RSI de la paire se stabilise actuellement juste sous le seuil neutre de 50, les traders d’options à court terme devraient envisager des stratégies de marché en range, comme les iron condors. Nous anticipons que la paire restera plafonnée sous sa moyenne mobile à 50 jours, à 1,1516, sauf percée diplomatique.
Pour les traders de taux, le repricing hawkish sur les swaps OIS (overnight index swaps) en Europe offre une configuration potentiellement très profitable. Les niveaux actuels intègrent un resserrement de 22 points de base en septembre et un total cumulé de 43 points de base d’ici décembre, dynamique confortée par un sentiment économique en zone euro supérieur aux attentes à 23,4. Nous suggérons d’acheter des contrats futures de taux à court terme afin de tirer parti de cet écart de rendement qui se creuse, d’autant que la zone euro fait preuve d’une résilience économique surprenante.
Dans le même temps, le Dollar Index affiche un net momentum haussier, enchaînant une quatrième hausse quotidienne consécutive pour évoluer autour de 101,15. Les données historiques montrent que, lors de périodes d’échanges militaires actifs, le dollar bénéficie régulièrement d’entrées de capitaux liées à son statut de valeur refuge, à mesure que la liquidité mondiale se contracte. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur le dollar afin de profiter de cette dynamique défensive tant que le cessez-le-feu proposé de 10 jours n’a pas été signé.
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