Scotiabank a indiqué que l’EUR/USD s’était replié après les publications d’inflation des Länder allemands, qui ont signalé un ralentissement de la hausse des prix sur un an en juin, augmentant le risque de surprise baissière sur l’estimation préliminaire de l’IPC national de juin attendue à 8h00 (heure de l’Est). Le consensus tablait sur des prix inchangés sur le mois et stables à 2,6 % en glissement annuel. Par ailleurs, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqué que le mouvement de juin ne devait pas être perçu comme une hausse « d’assurance », ce qui implique qu’un durcissement supplémentaire reste possible.
Les anticipations de taux évoluaient peu, les swaps intégrant environ 15–16 pdb de risque de resserrement d’ici septembre. Sur le plan graphique, Scotiabank a qualifié l’EUR/USD de neutre à haussier, mais a noté que les gains au comptant peinaient à franchir la résistance à 1,1450, laissant la tendance plutôt à plat. Un support était identifié à 1,1300/25, tandis qu’un passage au-dessus de 1,15 était présenté comme le seuil d’une dynamique plus favorable pour l’euro.
Prudence de la BCE face à une inflation qui se tasse
Nous considérons que la paire EUR/USD fait face à des résistances, à mesure que des signaux contradictoires émanent de la Banque centrale européenne et des dernières données économiques. Alors que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, continue d’indiquer qu’une inflation sous-jacente persistante exclut toute baisse imminente des taux, la dernière estimation flash de l’IPC de la zone euro pour juin 2026 ressort à 2,4 %, confirmant une poursuite du mouvement de ralentissement. Cette divergence entretient l’incertitude et maintient la paire dans une fourchette relativement étroite.
Les marchés de dérivés reflètent cette hésitation : les swaps de taux n’intègrent désormais même pas 10 points de base de hausse de la part de la BCE d’ici septembre, en net recul par rapport aux 25 points de base anticipés encore le trimestre dernier. Cette révision des anticipations de taux limite le potentiel haussier de l’euro, d’autant que la paire peine à franchir la résistance à 1,0950. Nous observons une accumulation d’ordres de vente autour de ce niveau technique et psychologique clé.
Force du dollar, trading de range et stratégies sur options
Dans le même temps, l’économie américaine affiche une inflation plus tenace : les dernières données de PCE sous-jacent de mai se maintiennent à 2,8 %, légèrement au-dessus des attentes du marché. Cette meilleure tenue conjoncturelle et une Réserve fédérale plus patiente apportent un soutien de fond au dollar. Les données historiques de 2023-2024 montrent que les périodes de divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE ont généralement favorisé le dollar — un schéma qui semble se réaffirmer.
D’un point de vue technique, nous jugeons la paire neutre à légèrement baissière, avec un support solide proche de 1,0780. Un franchissement net de 1,1000 serait nécessaire pour enclencher une dynamique haussière significative pour l’euro. À défaut d’un tel catalyseur, des stratégies de trading en range paraissent les plus adaptées pour les prochaines semaines.
Étant donné que la volatilité implicite à un mois sur l’EUR/USD est récemment retombée à un plus bas de six mois à 5,8 %, la vente d’options peut constituer une stratégie attractive. Nous estimons que la vente de strangles de maturité courte, avec des strikes situés en dehors de la zone 1,0750–1,1000, pourrait permettre aux opérateurs d’encaisser une prime, compte tenu de l’absence attendue d’un mouvement directionnel majeur. Cette approche profite de la léthargie actuelle du marché et d’une volatilité plus faible.
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