EUR/USD a légèrement progressé pour évoluer autour de 1,1670 lors des échanges asiatiques de mardi, après de faibles pertes la veille, soutenu par la hausse des prix du pétrole, des rendements obligataires élevés et l’escalade des tensions au Moyen-Orient, qui ravivent les préoccupations inflationnistes en zone euro. Ce contexte a renforcé les anticipations d’une Banque centrale européenne (BCE) plus restrictive, les marchés tablant largement sur une hausse de taux de 25 points de base en septembre, après le resserrement de juin. Les rendements souverains de la zone euro sur les maturités longues se maintiennent à proximité de sommets pluri-décennaux et suivent les mouvements américains, alors que les dépenses publiques en déficit à Washington et la crainte d’une complaisance de la Réserve fédérale face à une inflation persistante maintiennent les rendements des Treasuries à des niveaux fermes.
Le flux de nouvelles macroéconomiques est resté limité avant la publication, mardi, de l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne, tandis que le resserrement des écarts de rendement a légèrement réduit le soutien à l’euro, les rendements des Treasuries ayant progressé au cours de la semaine écoulée. Le dollar demeure sous pression après la décision du Trésor américain de doubler les rachats de titres à plus longue échéance ; selon certaines informations, le secrétaire au Trésor Scott Bessent pourrait mobiliser près de 1 000 milliards de dollars depuis le Treasury General Account pour financer ces opérations. Les tensions géopolitiques montent également d’un cran, les États-Unis étendant des sanctions secondaires liées à l’Iran : Bessent a averti qu’une grande institution financière pourrait faire l’objet de mesures dès cette semaine et a indiqué que la Chine ne serait pas exemptée. Les opérateurs surveillent la confiance des consommateurs aux États-Unis mardi, l’indice des prix PCE mercredi, ainsi que le discours de vendredi de Kevin Warsh, président de la Fed, à Jackson Hole.
Stratégies de trading sur dérivés dans un contexte de volatilité de marché
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue, alors que l’EUR/USD se traite près de 1,1670 dans un calendrier économique chargé. Compte tenu du risque immédiat lié à la publication, aujourd’hui, de l’indice IFO allemand, des stratégies options de court terme, comme les straddles, apparaissent particulièrement attractives. Nous anticipons que l’évolution des dynamiques de taux provoquera des mouvements brusques et soudains sur la paire au cours des prochains jours.
Alors que le secrétaire au Trésor Scott Bessent prévoit d’utiliser près de 1 000 milliards de dollars pour des rachats d’obligations, les dynamiques de liquidité évoluent rapidement. Nous recommandons l’achat d’options call USD à courte échéance afin de tirer parti d’un rebond temporaire du dollar, à mesure que les investisseurs recherchent des valeurs refuge avant le symposium de Jackson Hole vendredi. Le discours à venir du président de la Fed, Kevin Warsh, est très attendu, d’autant que le rendement de référence du Treasury à 10 ans reste élevé, proche de 4,3 %, sur fond d’inquiétudes liées au déficit.
Couvrir l’inflation en zone euro et naviguer les publications clés
Nous conseillons également de se couvrir contre la remontée de l’inflation en zone euro, alimentée par l’intensification des tensions au Moyen-Orient et des cours du pétrole évoluant autour de 80 dollars le baril. Ces pressions énergétiques rendent très probable une hausse de taux de 25 points de base par la BCE en septembre. Les opérateurs peuvent recourir à des options call sur EUR/USD pour se positionner sur ce tournant plus restrictif de la BCE une fois passés les événements de risque immédiats aux États-Unis.
Le flux de données dense de la semaine, incluant la confiance des consommateurs aujourd’hui et l’indice des prix PCE mercredi, influencera directement les trajectoires de taux à court terme. Nous nous attendons à ce que les participants de marché réduisent leurs expositions risquées, ce qui tend généralement à renforcer le dollar à court terme. Les traders sur dérivés devraient privilégier des stop-loss plus larges ou des structures options pour naviguer ces catalyseurs macroéconomiques et géopolitiques imbriqués.
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