EUR/USD a grimpé à un plus haut de trois mois, juste au-dessus de 1,1700, le dollar américain s’étant affaibli après l’annonce du Trésor américain selon laquelle il portera au moins au double la taille maximale de ses rachats de dette, à 4 milliards de dollars par opération contre 2 milliards, à compter du 9 septembre. Cette décision est intervenue après que le rendement à 30 ans a touché 5,327% mardi, son plus haut niveau depuis juin 2007, avant de refluer d’environ 9 points de base. L’attention s’est ensuite portée sur les PMI de S&P Global : dans la zone euro, le PMI manufacturier s’est amélioré à 52,8 contre 51,9, les services sont restés à 51,7 et l’indice composite s’est établi à 52,1 ; aux États-Unis, le manufacturier a légèrement reculé à 53,2 contre 53,9, les services ont progressé à 56,8 contre 54,6 et le composite a grimpé à 56 contre 54,5, au-dessus d’un consensus attendu à 54.

Parmi les prochaines publications figurent le PIB allemand du T2, l’indice des prix PCE de juillet aux États-Unis et la deuxième estimation du PIB américain du T2, ainsi que le symposium de Jackson Hole organisé par la Fed de Kansas City sur le thème « Financial Innovation: Implications for Payments and Policy ». Le BLS publiera également les révisions annuelles de calage (« benchmark ») des NFP pour les 12 mois jusqu’à mars. D’un point de vue technique, l’EUR/USD évolue au-dessus de la MM20 jours à 1,1542, de la MM100 jours à 1,1573 et de la MM200 jours à 1,1631, avec un RSI à 71 ; un support clé se situe autour de 1,1631 puis dans la zone 1,1570, tandis que les résistances se trouvent près de 1,1710, 1,1800 et 1,1850.

Stratégies de trading sur dérivés et positionnement de marché

Nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à une poursuite de la dynamique haussière sur l’EUR/USD, qui a récemment franchi le seuil de 1,1700. Compte tenu du solide support technique sur la moyenne mobile à 200 jours à 1,1631, il est possible de mettre en place des spreads haussiers via bull call spreads visant la zone de résistance à 1,1800. Cette stratégie permet de capter la tendance haussière tout en limitant le risque en cas de retournement brutal des changes.

La décision du Trésor américain de doubler la taille de ses rachats d’obligations à 4 milliards de dollars à partir du 9 septembre devrait contenir les taux longs et affaiblir davantage le dollar. Historiquement, lors des programmes de rachats du Trésor au début des années 2000, les rendements des emprunts d’État avaient nettement reculé, ce qui avait fortement pesé sur le billet vert. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) de court terme sur l’indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de l’injection de liquidité attendue au cours des prochaines semaines.

Avec le symposium de Jackson Hole et les données d’inflation PCE américaines à l’horizon, nous anticipons une hausse de la volatilité. Les traders peuvent envisager l’achat de straddles longs sur l’EUR/USD pour profiter d’amples mouvements de prix, quelle que soit la direction de la cassure. La volatilité implicite sur les options de change augmente généralement en amont de ces grands rendez-vous de banques centrales, rendant un positionnement anticipé sur la volatilité particulièrement attractif.

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et la menace de nouvelles sanctions contre l’Iran tirent les prix de l’énergie à la hausse. Pour se couvrir contre l’inflation sous-jacente, nous recommandons de prendre des positions longues via des options d’achat (calls) sur le Brent. Historiquement, les cours du brut ont nettement progressé lors de blocages géopolitiques prolongés, ce qui devrait continuer de soutenir ce thème sur les matières premières.

Gestion des risques et stratégies de protection

Bien que le graphique hebdomadaire affiche un biais haussier marqué, l’indice de force relative (RSI) en données quotidiennes évolue actuellement autour de 71, signalant une situation de surachat. Pour protéger des positions longues existantes, il convient d’envisager l’achat de puts de protection hors de la monnaie, avec un prix d’exercice proche de la zone de support 1,1570. Cela permet de protéger les portefeuilles si le PIB allemand du T2 à venir ou les révisions des chiffres de l’emploi américain déclenchent une correction baissière temporaire.

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