L’EUR/JPY s’échangeait près de 185,40, en baisse de 0,15 % mercredi, l’euro ayant reculé sur fond de ralentissement de l’inflation en zone euro, tandis que le yen s’est raffermi grâce à la demande de valeurs refuges et aux discussions autour d’une possible intervention officielle. L’inflation HICP préliminaire a progressé de 2,8 % sur un an en juin, contre 3,2 % auparavant, en deçà des 3 % attendus ; sur un mois, elle a reculé de 0,1 % après une hausse de 0,1 % en mai. L’inflation HICP « core » a augmenté de 2,4 % sur un an, contre 2,6 % et sous le consensus à 2,6 %, tandis que le rythme mensuel sous-jacent a ralenti à 0,2 % contre 0,3 %.

Ces chiffres plus modérés ont atténué les anticipations de nouvelles hausses de taux de la BCE et maintenu une pression sur la monnaie unique, même si Joachim Nagel a indiqué que les risques sur l’inflation restent orientés à la hausse et qu’il garde ses options ouvertes pour les réunions de juillet et de septembre. Au Japon, la ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré que les autorités sont prêtes à répondre à des mouvements de change excessifs chaque fois que nécessaire, sans préciser de niveau. La membre du conseil de la BoJ Ayano Sato a souligné que les entreprises deviennent plus actives en matière de hausses de salaires et de prix, estimant que cela pourrait accroître l’impact inflationniste d’un JPY plus faible, tandis que la politique monétaire reste centrée sur l’inflation et que la politique budgétaire traite les effets sur les ménages et les entreprises ; Société Générale a évoqué 165 sur l’USD/JPY comme seuil potentiel et indiqué qu’un rally du JPY alimenté par des rachats de positions vendeuses pourrait suivre tout changement dans les perspectives de la Fed ou de nouvelles hausses de taux de la BoJ.

Le biais accommodant de la BCE et les menaces d’intervention de la BoJ orientent les perspectives sur l’EUR/JPY

Compte tenu de la situation actuelle, avec un EUR/JPY autour de 185,40, nous voyons un scénario clair de poursuite de la baisse dans les semaines à venir. Les principaux moteurs sont une Banque centrale européenne (BCE) au ton accommodant et une Banque du Japon (BoJ) adossée à un ministère des Finances qui brandit la menace d’une intervention. Ces deux forces opposées constituent un argument solide en faveur d’un EUR/JPY plus faible.

Le ralentissement inattendu de l’inflation en zone euro à 2,8 % est significatif et pèse directement sur notre vision de l’euro. La BCE a déjà abaissé son taux directeur à 3,75 % début juin 2026, et ces données d’inflation plus douces rendent une nouvelle hausse de taux très improbable. Nous pensons que le marché va désormais commencer à intégrer la possibilité d’une nouvelle baisse de taux avant la fin de l’année, ce qui maintiendrait une pression baissière sur la monnaie unique.

De l’autre côté, le risque d’une intervention japonaise est bien réel et ne doit pas être sous-estimé. Les autorités ont dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens ce printemps pour défendre la devise lorsque l’USD/JPY a franchi 160, démontrant la solidité de leur détermination. Alors que les responsables mettent de nouveau en garde contre des mouvements excessifs, le marché reste en alerte maximale face à un nouvel épisode d’intervention, susceptible de provoquer une forte hausse du yen.

Positionnement et stratégie dans l’environnement actuel de l’EUR/JPY

Pour les opérateurs sur dérivés, cet environnement favorise des stratégies qui profitent d’une baisse du taux de change EUR/JPY et d’un possible regain de volatilité. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/JPY afin de tirer parti d’un mouvement baissier tout en limitant le risque. Le marché des options l’indique déjà, les « risk reversals » à un mois affichant un biais marqué en faveur d’un yen plus fort face à l’euro.

À horizon proche, nous nous positionnons pour un test de niveaux inférieurs, avec un objectif potentiel vers la zone des 182,00 au cours du mois à venir. Tout commentaire accommodant de responsables de la BCE dans le sillage des dernières données d’inflation accélérerait ce mouvement. Les traders devraient rester très attentifs à toute nouvelle mise en garde verbale en provenance de Tokyo, celles-ci précédant souvent une action directe sur le marché.

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