L’EUR/HUF a fortement chuté lundi, l’euro s’affaiblissant alors que la paire a glissé à son plus bas niveau depuis février 2022. Elle s’échangeait près de 367, en baisse d’environ 2,25% sur la journée. Le forint hongrois s’est renforcé après la victoire aux élections du chef de l’opposition, Péter Magyar. Son parti Tisza a remporté 138 sièges sur les 199 du parlement avec 53,6% des voix, mettant fin aux 16 ans de pouvoir de Viktor Orbán. Avec une supermajorité (assez de sièges pour changer des lois très importantes), Magyar peut modifier la Constitution (le texte de règles de base du pays). Il a déclaré qu’il rétablirait l’État de droit (des règles qui s’appliquent à tous, y compris au gouvernement), lutterait contre la corruption (abus de pouvoir pour obtenir des avantages), renforcerait les institutions démocratiques (organes qui protègent les élections, la justice et les contre-pouvoirs) et réinitialiserait les relations avec l’Union européenne. Le départ d’Orbán est vu comme réduisant l’alignement de la Hongrie sur la Russie et diminuant les tensions avec l’UE au sujet du soutien à l’Ukraine. Cela augmente les attentes d’un déblocage de fonds européens retenus, dont un prêt de 90 milliards d’euros auparavant bloqué. Un rapport de BHH indique que le forint pourrait monter si les “primes de risque politique” baissent (surcoût exigé par les investisseurs quand la politique est jugée instable). Il ajoute que le résultat est légèrement favorable à l’euro car il réduit le risque de “fragmentation politique” dans l’UE (divisions entre pays qui compliquent les décisions). Goldman Sachs explique qu’un rapprochement vers l’euro pourrait inclure une baisse de l’objectif d’inflation de la Hongrie de 3% vers 2% comme en zone euro (inflation = hausse générale des prix; “objectif” = niveau visé par la banque centrale). Baisser cet objectif impliquerait une baisse des rendements à long terme (taux d’intérêt de long terme sur les obligations), ce qui pourrait soutenir le forint avec le temps. Cependant, l’EUR/HUF a ensuite effacé une partie de ses pertes dans un contexte de volatilité plus large sur le marché des changes, liée aux tensions États-Unis–Iran après l’échec de discussions le week-end à Islamabad. La chute rapide de l’EUR/HUF vers 367 est une rupture nette, passant sous des niveaux de soutien “techniques” (seuils observés sur les graphiques où le prix rebondissait) qui avaient tenu toute l’année 2025. Cela suggère que le marché retire rapidement la prime de risque politique qui pesait sur le forint. Il faut éviter de se précipiter après ce premier mouvement, car des prises de bénéfices (investisseurs qui vendent pour sécuriser leurs gains) peuvent provoquer un rebond à court terme. La volatilité implicite (volatilité “attendue” déduite des prix des options) des options EUR/HUF a bondi à son plus haut niveau depuis plus d’un an, reflétant l’incertitude après un tel changement politique. Cela crée une occasion d’utiliser des stratégies comme la vente de “spreads” d’achat au-dessus de 375 (montage avec options où l’on vend une option d’achat et on en achète une autre plus haut pour limiter le risque). Cette stratégie gagne si la paire ne remonte pas fortement. Elle permet de profiter de la nouvelle tendance baissière tout en bénéficiant de primes de volatilité élevées (prix plus chers des options quand l’incertitude augmente). Rétrospectivement, la paire a eu du mal à passer sous 380 pendant la majeure partie de 2025, surtout à cause de l’inflation en Hongrie, restée au-dessus de l’objectif de 3% de la banque centrale. Le possible passage à un objectif de 2%, aligné sur les critères de rapprochement avec la zone euro, change la donne. Cela signalerait une politique monétaire plus restrictive (banque centrale qui lutte davantage contre l’inflation, souvent via des taux plus élevés), offrant un soutien solide et durable au forint. Le possible déblocage de 90 milliards d’euros de fonds européens est un autre facteur majeur. Cet afflux de capitaux améliorerait fortement la balance des paiements (ce que le pays reçoit et paie vis-à-vis de l’étranger) et renforcerait encore la confiance des investisseurs. Il faut surveiller les communications de Budapest et de Bruxelles dans les prochaines semaines pour toute confirmation.

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