L’EUR/GBP évoluait autour de 0,8575 lundi, quasiment inchangé sur la séance, l’euro peinant à retrouver de l’élan face à la livre sterling. Le risque politique allemand est revenu au premier plan après un revers essuyé par le parti du chancelier Friedrich Merz lors d’élections régionales, pesant sur la monnaie unique alors même que le reflux des coûts de l’énergie apportait un léger soutien. Le Brent est repassé sous 100 dollars et s’échangeait à plus de 8 % sous les plus hauts de la semaine dernière, un mouvement qui tend à atténuer les pressions de coûts importés pour la zone euro.
L’attention se porte également sur l’écart d’orientation entre la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a réaffirmé que les décisions dépendront des données et seront prises réunion après réunion, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqué qu’un nouveau durcissement pourrait encore s’avérer nécessaire. Rabobank continue d’anticiper une hausse de 25 pdb du taux de la facilité de dépôt de la BCE en décembre, à 2,75 % contre 2,50 % actuellement, qualifiant ce mouvement de réponse à un choc énergétique additionnel plutôt que de départ d’un cycle plus large ; la banque voit les prix de l’énergie commencer à se modérer en mars et estime que tout relèvement au-delà de 2,50 % serait temporaire, avec des baisses probables au second semestre 2027. Lagarde doit s’exprimer à Francfort plus tard lundi, et les PMI préliminaires de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendus mercredi.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité EUR/GBP
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’EUR/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires entre, d’une part, la baisse du Brent — désormais sous 100 dollars après ses récents sommets — et, d’autre part, l’instabilité politique en Allemagne, des straddles à très court terme pourraient s’avérer particulièrement efficaces. Historiquement, la volatilité implicite de l’EUR/GBP augmente de 1,5 % à 2 % lors d’épisodes de changements politiques soudains en zone euro, ce qui rend les stratégies d’achat d’options particulièrement attrayantes à ce stade.
Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) à court terme sur l’euro afin de couvrir le risque de poursuite de la baisse lié aux retombées des élections régionales allemandes. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz menace de ralentir les réformes économiques dans la première économie d’Europe, ce qui a historiquement tendance à peser sur la monnaie unique. Les données passées montrent qu’un enlisement politique prolongé en Allemagne peut facilement tirer l’EUR/GBP vers des niveaux de support psychologiques clés proches de 0,8400.
Positionnement de portefeuille et configurations de trades guidées par les données
Nous devrions également positionner nos portefeuilles en vue d’une possible hausse du taux de la BCE à 2,75 % en décembre, alimentée par des coûts énergétiques persistants malgré le récent repli du pétrole. Dans la mesure où cette hausse de 25 points de base devrait être une mesure temporaire visant à ancrer les anticipations d’inflation, nous suggérons de traiter des swaps de taux d’intérêt à courte maturité afin de capter la prime de rendement immédiate. Ce positionnement permet de profiter des relèvements de taux à court terme avant que la BCE n’inverse finalement sa trajectoire au second semestre 2027.
Pour tirer parti des catalyseurs immédiats de la semaine, nous devons surveiller de près les publications des PMI préliminaires de la zone euro et du Royaume-Uni attendues mercredi. Alors que les PMI manufacturiers britanniques gravitent autour du seuil de 50,0 séparant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre et exercer une pression baissière sur l’EUR/GBP. Nous suggérons de mettre en place des ordres limites serrés autour du support à 0,8520 et de la résistance à 0,8610 afin de capter des cassures rapides à la suite de ces publications.
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