L’EUR/GBP a cassé la zone de support 0,8600/0,8610, un mouvement attribué à des ajustements de position sur la livre sterling plutôt qu’à un déclencheur de marché unique. Le débouclement s’est concentré sur des positions vendeuses GBP anciennes et coûteuses, avec des taux à une semaine autour de 3,80 % ; une dynamique de prix plus favorable à l’euro et la rupture technique ont encouragé de nouvelles liquidations à mesure que la volatilité se détendait. La paire croisée est perçue comme ayant une marge de manœuvre limitée à court terme, avec un potentiel glissement vers 0,8545/50 avant de se stabiliser.
L’attention se tourne ensuite vers le calendrier politique britannique fin juillet puis jusqu’en novembre, avec un changement de leadership attendu le 20 juillet et un budget de début novembre inscrit à l’agenda. Les marchés scrutent les choix possibles de politique budgétaire et les contraintes imposées par une arithmétique budgétaire serrée, notamment l’idée que de nouveaux plans de dépenses pourraient nécessiter des hausses d’impôts. Par ailleurs, les anticipations d’un nouvel assouplissement étaient liées à l’orientation des membres accommodants du MPC de la Banque d’Angleterre.
Débouclage de positions et facteurs techniques
Nous constatons que l’EUR/GBP passe sous le seuil clé de 0,8600, ce qui force la fermeture de positions vendeuses GBP détenues de longue date. Les dernières données de la CFTC ont montré une baisse de 15 % des positions nettes vendeuses GBP chez les traders non commerciaux la semaine dernière, confirmant cette tendance. Ce débouclement semble être le principal moteur, plutôt qu’une information isolée.
Cette baisse de la paire a probablement une limite, et nous estimons qu’un plancher pourrait se former autour de 0,8545 à 0,8550. Ce niveau peut être considéré comme un point d’entrée potentiel pour des stratégies profitant d’un essoufflement ou d’un retournement. La vente d’options put EUR/GBP avec des strikes sous 0,8550 pourrait être un moyen efficace de se positionner en ce sens.
Un facteur majeur est le coût élevé d’une position vendeuse sur la livre, avec des taux courts proches de 3,80 %. Ce portage négatif rend coûteux le maintien de positions short GBP, en particulier lorsque la volatilité recule. C’est pourquoi nous observons des sorties de ces trades même en l’absence de catalyseur majeur.
Calendrier politique et stratégies optionnelles
Pour la suite, nous nous préparons au retour du politique comme moteur de marché plus tard ce mois-ci. Tous les regards seront tournés vers le changement de leadership travailliste attendu autour du 20 juillet et les nominations ministérielles qui suivront. Cette période de calme constitue une fenêtre pour se préparer à un regain de volatilité fin juillet et en août.
Le nouveau gouvernement sera fortement contraint par la situation budgétaire du Royaume-Uni, le ratio dette/PIB s’établissant actuellement à 102 %. Cela signifie que tout plan de dépenses significatif nécessitera très probablement des hausses d’impôts, un scénario susceptible de peser sur la livre plus tard cette année. Nous nous attendons à ce que les détails de politique économique commencent à émerger en août, en amont d’un budget crucial début novembre.
Dans un contexte de faible volatilité, il convient d’envisager l’achat d’options de maturité plus longue expirant après ces échéances politiques clés. L’achat de calls EUR/GBP août ou novembre, voire de straddles, pourrait constituer une manière relativement peu coûteuse de se positionner face à une surprise de politique économique. Cela permet de se préparer à un mouvement significatif lorsque l’attention du marché se reportera sur la politique britannique.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
