L’EUR/CAD a reculé autour de 1,6060 lundi, en baisse de 0,17% sur la séance, le dollar canadien bénéficiant du soutien d’un pétrole plus ferme tandis que les données d’inflation domestique laissaient globalement inchangée la perspective de politique monétaire à court terme. L’IPC canadien a progressé de 3% en glissement annuel en août, comme en juillet et conformément aux attentes, tout en reculant de 0,1% sur le mois après une hausse de 0,5% en juillet. La mesure d’inflation sous-jacente de la BdC est remontée à 2,4% en glissement annuel, contre 2,3%, tandis que l’IPC « common » a ralenti à 2,6% contre 2,7%; l’IPC « trimmed » et l’IPC médian sont restés inchangés à 1,9% et 2%. La BdC a récemment maintenu son taux directeur à 2,25% et a indiqué que l’inflation globale évoluait autour de 3%, en grande partie en raison de la hausse des prix de l’essence.
Le pétrole a donné un nouvel élan au CAD : le WTI s’échangeait près de 100 dollars, en hausse de plus de 15% ce mois-ci, les tensions au Moyen-Orient alimentant des craintes sur l’offre. L’Arabie saoudite a fermé son oléoduc Est-Ouest après une attaque de drone, et des responsables cités par l’Associated Press ont indiqué qu’il devrait rester en grande partie hors service pendant plusieurs semaines. En Europe, l’euro manquait de nouveaux catalyseurs haussiers après la hausse des taux directeurs de la BCE la semaine dernière, accompagnée d’indications prospectives limitées, Christine Lagarde ayant déclaré que le Conseil des gouverneurs n’avait pas débattu de la trajectoire future des taux. Peter Kazimir, membre du Conseil de la BCE et gouverneur de la NBS slovaque, a mis en avant les risques liés aux prix du gaz et de l’électricité et a déclaré que toutes les options seraient envisagées lors de la prochaine réunion.
Positionnement sur dérivés face à la faiblesse de l’EUR/CAD
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour une poursuite des pressions baissières sur le cross EUR/CAD au cours des prochaines semaines. Avec un brut WTI proche de 100 dollars le baril — soit une hausse de 15% ce mois-ci — le dollar canadien dispose d’un solide soutien fondamental. Historiquement, une hausse durable de 10% des prix du pétrole est corrélée à une appréciation de 1,5% à 2% du CAD face à l’euro, ce qui rend les positions vendeuses sur l’EUR/CAD particulièrement attractives.
Nous suggérons de recourir à des stratégies options baissières, telles que l’achat d’options de vente (puts) EUR/CAD proches du cours (near-the-money), afin de capter ce momentum baissier tout en limitant le risque. La paire a déjà glissé autour de 1,6060, et un mouvement vers le support de 1,5850 est probable si la perturbation de l’oléoduc saoudien se prolonge plusieurs semaines. En utilisant des puts, nous pouvons éviter le bruit quotidien du marché au comptant tout en nous positionnant pour une baisse plus marquée.
Divergence des taux d’intérêt et opportunités liées à la volatilité
Sur le front des taux, nous devrions surveiller l’élargissement de la divergence de politique monétaire, la Banque du Canada maintenant ses taux à 2,25% tandis que la zone euro fait face à des coûts énergétiques volatils. La volatilité implicite à un mois sur l’EUR/CAD est remontée à environ 7,8%, reflétant une incertitude accrue autour de la politique monétaire européenne. Nous pouvons en tirer parti en mettant en place des swaps de volatilité de court terme ou des spreads calendaires afin de profiter de mouvements brusques sur l’euro.
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