L’EUR/CAD a prolongé sa hausse pour une deuxième séance, s’échangeant près de 1,6230 en séance européenne vendredi, alors que l’euro s’est raffermi avant les publications des PMI HCOB pour l’Allemagne et la zone euro. L’appréciation de la monnaie unique a toutefois été contenue par le reflux de l’inflation, qui a rapproché le bloc de la stabilité des prix, les marchés n’accordant qu’environ une chance sur trois à une hausse de taux de la Banque centrale européenne en juillet.

La paire a également été soutenue par un dollar canadien plus faible, les prix mondiaux du pétrole ayant reculé après l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, à la suite de progrès diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran. Les discussions de Doha, sous médiation du Qatar et du Pakistan, ont réduit la prime de risque géopolitique qui soutenait les cours de l’énergie, ce qui s’est transmis à une baisse de l’inflation tirée par l’énergie au Canada et a renforcé les anticipations d’une Banque du Canada plus accommodante.

Les statistiques manufacturières canadiennes ont apporté un soutien limité : le PMI manufacturier S&P Global est remonté à 53 en juin, contre 52,9 en mai, signalant une expansion modérée. Malgré tout, la baisse du brut a continué de peser sur le contexte de change, laissant le dollar canadien vulnérable, notamment face au dollar américain.

Des anticipations divergentes des banques centrales soutiennent une perspective haussière sur l’EUR/CAD

Nous observons une divergence nette des anticipations de politique monétaire, qui devrait continuer de pousser l’EUR/CAD à la hausse dans les prochaines semaines. La Banque du Canada (BdC) fait face à une pression croissante pour réduire ses taux en raison du recul de l’inflation, tandis que la Banque centrale européenne (BCE) semble fermement campée sur le statu quo. Cette fracture fondamentale constitue le principal catalyseur de notre biais haussier sur la paire.

Le scénario d’un euro stable est étayé par la dernière estimation flash d’Eurostat, qui fait ressortir une inflation en juin à 2,1%, la maintenant juste au-dessus de l’objectif de la BCE. Cela conforte l’idée de marché selon laquelle une hausse de taux est exclue, mais qu’une baisse n’est pas non plus imminente. Cela fournit un socle solide à l’euro face à un dollar canadien qui s’affaiblit.

À l’inverse, l’inflation au Canada est récemment tombée à 1,9% dans le dernier rapport de Statistique Canada, repassant sous l’objectif de 2% de la BdC pour la première fois depuis plus d’un an. En conséquence, les swaps OIS (overnight index swaps) intègrent désormais une probabilité de 85% d’une baisse de taux de la BdC d’ici sa réunion de septembre. Cette montée des anticipations constitue un vent contraire significatif pour la devise canadienne.

La faiblesse du dollar canadien est accentuée par la poursuite du repli des prix de l’énergie, le WTI étant passé sous le seuil de soutien clé de 65 dollars le baril. Cette évolution résulte directement de la détente géopolitique et pénalise de manière directe l’économie canadienne, très dépendante de ses exportations. Nous avons observé que des périodes similaires de prix du pétrole durablement bas, comme en 2015-2016, ont coïncidé avec une nette sous-performance du « loonie ».

Positionnement et stratégie en vue d’une poursuite de la hausse

Compte tenu de ce scénario, nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement vers 1,6400 via l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/CAD. Plus précisément, nous privilégions des échéances août et septembre, avec des prix d’exercice autour de 1,6300, afin de capter la dérive haussière attendue. L’environnement actuel de volatilité relativement faible rend cette approche efficiente pour s’exposer à la hausse tout en cadrant strictement le risque.

Pour maîtriser les coûts et des replis potentiels à court terme, nous recourons également à des bull call spreads. Cette stratégie consiste à acheter un call à un prix d’exercice plus bas tout en vendant simultanément un autre call à un prix d’exercice plus élevé. Elle réduit la prime nette payée, offrant un moyen plus économique de bénéficier d’une hausse modérée de la paire, conformément à notre scénario.

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