Signal de demande des consommateurs plus fort
Le récent rebond des ventes par carte électronique en Nouvelle-Zélande, passant d’une baisse de 1,1 % à une hausse de 1,4 %, est un signal positif important pour l’économie. Ces données suggèrent que les consommateurs résistent mieux que prévu au premier trimestre 2026. Cela contredit l’idée d’une économie qui ralentit rapidement, que beaucoup avaient déjà intégrée dans leurs prévisions. Cette vigueur des dépenses pourrait pousser à revoir la trajectoire de la politique monétaire de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, banque centrale du pays). La « politique monétaire » correspond aux décisions de la banque centrale sur les taux d’intérêt et la quantité de monnaie en circulation pour influencer l’inflation et la croissance. Nous pensons que le marché pourrait rapidement écarter les dernières chances d’une baisse de taux au premier semestre. La banque centrale a moins de raisons de réduire les taux si la demande intérieure (les achats réalisés dans le pays) reste aussi solide. Pour étayer cette idée, on note que les derniers chiffres trimestriels de l’inflation publiés par Stats NZ (l’organisme public de statistiques) indiquent un IPC (indice des prix à la consommation, qui mesure l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) à 4,7 %. Ce niveau reste largement au-dessus de l’objectif de la RBNZ, fixé entre 1 % et 3 %. Cette inflation qui dure, combinée à des dépenses des ménages de nouveau élevées, rend la banque centrale plus susceptible de maintenir une position stricte sur les taux (« hawkish » : priorité à la lutte contre l’inflation, donc tendance à garder les taux élevés, voire à les relever). En 2025, on a vu le taux de change NZD/AUD (valeur du dollar néo-zélandais contre le dollar australien) monter nettement quand l’inflation australienne a ralenti plus vite que celle de la Nouvelle-Zélande, ce qui a créé une divergence de politique (les banques centrales n’allaient plus dans la même direction). Les données historiques de cette période montrent que le dollar néo-zélandais peut mieux se comporter quand la RBNZ est perçue comme plus stricte que d’autres banques centrales. Il est possible qu’un schéma similaire commence à apparaître. Nous voyons donc un intérêt à se positionner pour un dollar néo-zélandais plus fort dans les prochaines semaines. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (des « call options » : contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter une devise à un prix fixé à l’avance) sur NZD/USD afin de profiter d’une hausse possible avec un risque limité. Cette stratégie permet de gagner si la devise s’apprécie grâce à l’évolution des attentes sur les taux d’intérêt.Conséquences pour le marché des taux
Pour les traders de taux d’intérêt, ces données suggèrent que les rendements à court terme (le gain lié aux produits de dette sur une courte durée) pourraient monter si les attentes de baisse de taux disparaissent. Nous pourrions envisager de vendre des contrats à terme (contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les bank bills néo-zélandais à 90 jours (instruments de dette à court terme émis par les banques). Cette position peut être gagnante si le marché s’ajuste à des taux qui restent plus élevés plus longtemps.
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