Les ventes au détail au Brésil ont augmenté de 0,6 % d’un mois sur l’autre en février. C’est en dessous de la hausse attendue de 1,0 %.
Les données montrent une croissance plus lente que prévu sur le mois. Aucun détail supplémentaire n’a été donné dans la note d’information.
Le chiffre des ventes au détail de février, plus faible qu’attendu, suggère que la demande des consommateurs (les achats des ménages) ralentit plus que prévu. Ce seul chiffre renforce l’idée d’un essoufflement de l’activité économique (le rythme de croissance) à l’approche du deuxième trimestre. Pour nous, cela remet en cause l’idée d’une reprise intérieure solide (une amélioration durable de l’économie locale) déjà intégrée dans les prix des actifs brésiliens (actions, obligations, monnaie) au second semestre 2025.
Ce ralentissement complique la prochaine décision de la banque centrale, surtout que la dernière lecture de l’inflation IPCA-15 de mars (un indice de prix « préliminaire » qui mesure l’évolution des prix à court terme) est ressortie à 0,45 %, portant le taux annuel à 4,9 %. La banque laissait entendre une pause dans le cycle de baisse des taux (la série de réductions du taux directeur) observé l’an dernier, mais cette faiblesse de la croissance pourrait l’amener à revoir sa position restrictive (une préférence pour des taux élevés afin de freiner l’inflation). Cela crée de l’incertitude, ce qui entraîne souvent plus de variations de prix sur le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé).
Nous voyons une probabilité plus élevée d’un affaiblissement du real brésilien face au dollar américain dans les prochaines semaines. La monnaie s’est déjà dépréciée au-delà de 5,10 par dollar ce mois-ci, et ce mélange de croissance plus faible et d’inflation qui reste élevée pourrait tester la zone de 5,25 observée à la mi-2025. Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme une monnaie) pourraient envisager d’acheter des options d’achat sur la paire USD/BRL (droit d’acheter des dollars contre des reals à un prix fixé) pour se positionner sur ce possible mouvement.
Pour les dérivés sur actions, ces données justifient une position prudente sur l’ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) (un fonds coté en Bourse qui suit un panier d’actions brésiliennes), déjà en baisse de plus de 3 % ce mois-ci. Des options de vente avec échéance en mai ou juin (droit de vendre à un prix fixé) peuvent offrir une couverture (protection contre une baisse) ou un pari direct sur une nouvelle baisse vers ses plus bas du quatrième trimestre 2025. Nous envisageons aussi de vendre des options d’achat contre des positions longues (détenir l’actif) : une volatilité implicite élevée (l’ampleur des mouvements attendus, déduite des prix des options) peut générer un revenu pendant que le marché assimile ces nouvelles informations.
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