La paire USD/JPY a fluctué depuis l’annonce d’un accord commercial entre les États-Unis et le Japon. Le yen japonais a d’abord augmenté suite à l’annonce, puis s’est replié, avant de repartir à la hausse pour finalement se stabiliser à la baisse alors que les traders analysent la situation. Pendant ce temps, l’indice Nikkei a grimpé de plus de 3%, et les rendements des obligations japonaises ont augmenté. La montée du Nikkei est due à un soulagement concernant d’éventuels règlements commerciaux, tandis que les rendements obligataires suggèrent des attentes pour d’éventuelles hausses de taux par la Banque du Japon. Facteurs Influant Sur Le Yen Japonais La trajectoire du yen japonais pourrait être influencée par ces facteurs, les rendements des obligations d’État japonaises à court terme augmentant, soutenant les attentes pour la Banque du Japon. Cependant, les incertitudes politiques complexifient la situation, impactant la performance du yen. La position du Premier ministre Ishiba reste incertaine, l’accord commercial étant perçu comme un effort pour faire face à des défis politiques. L’accord commercial implique que le Japon fasse des concessions sur l’agriculture, comme accepter plus de riz américain, ce qui contraste avec des positions précédentes. Il y a une incertitude sur l’approbation de l’accord par la Diète nationale. Cette incertitude pourrait rendre les traders de yen prudents, alors que le sort de l’accord et la situation politique d’Ishiba demeurent en question. Étant donné la réaction désordonnée sur l’USD/JPY, nous croyons que cela signale une période de forte volatilité plutôt qu’une tendance directionnelle claire. Les moteurs conflictuels, une banque centrale potentiellement agressive versus une grande instabilité politique, créent un environnement incertain. Les traders de dérivés devraient donc se concentrer sur des stratégies qui profitent du mouvement de prix lui-même, qu’il soit à la hausse ou à la baisse. Les arguments en faveur d’un yen plus fort gagnent un certain soutien statistique, ce qui pourrait entraîner de fortes baisses dans la paire de devises. Par exemple, le rendement des obligations d’État japonaises à 2 ans a récemment atteint un sommet pluriannuel au-dessus de 0,3 %, intégrant la plus haute probabilité d’un changement de politique de la Banque du Japon en plus de dix ans. Nous voyons cela comme un facteur clé qui pourrait alimenter une appréciation rapide de la monnaie si les craintes politiques s’apaisent. Risques Politiques Et Stratégies Du Marché D’un autre côté, les risques politiques qui freinent le yen sont quantifiables et graves. Des sondages récents d’organes comme Kyodo News indiquent que le taux d’approbation du cabinet du premier ministre actuel a chuté à un niveau record près de 22 %. Cette profonde impopularité valide la préoccupation selon laquelle son ultime accord commercial pourrait ne pas obtenir de soutien, créant un vide politique et une monnaie plus faible. Nous pensons donc que les traders devraient envisager d’utiliser des options pour construire des positions qui profitent d’un mouvement de prix significatif dans les semaines à venir. Contrairement à un pari direct sur les contrats à terme, cette approche ne nécessite pas d’être certain de la direction de la rupture du marché. C’est un jeu purement basé sur l’incertitude mise en avant par l’indécision actuelle du marché. Une stratégie spécifique pourrait être un long straddle, qui consiste à acheter à la fois une option d’achat et une option de vente avec le même prix d’exercice et date d’expiration. Cette position devient rentable si l’USD/JPY effectue un mouvement substantiel soit à la hausse soit à la baisse, suffisamment pour compenser la prime payée pour les options. Le trade est positionné pour une rupture du modèle actuel. Historiquement, les événements politiques à Tokyo ont été un catalyseur majeur de la volatilité du JPY. Lorsque l’ancien premier ministre a annoncé sa démission en août 2020, par exemple, le yen s’est renforcé de près de 2 % contre le dollar en seulement deux jours alors que les marchés réagissaient à l’incertitude. Nous prévoyons une réaction similaire, voire plus importante, selon le résultat de la situation politique actuelle. En fin de compte, l’événement clé à surveiller sera le processus de ratification de l’accord commercial au sein de la Diète nationale. Une approbation fluide pourrait voir la force du yen revenir sur des fondamentaux économiques, tandis qu’un rejet pourrait déclencher une crise politique et une forte vente. Ce résultat binaire est exactement le type d’environnement où les stratégies de dérivés basées sur la volatilité sont les plus efficaces.

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