Les stratèges recommandent de faire preuve de prudence face à la faiblesse du dollar en raison de potentielles baisses de taux et de stratégies précédentes déjà prises en compte dans les prix du marché. Les prévisions indiquent un déclin plus lent avec des rebonds possibles, plutôt qu’une chute brutale du dollar américain. Selon les stratèges, on anticipe que le dollar américain va se stabiliser plutôt que s’effondrer dans les mois à venir, malgré la possibilité de baisses de taux de la Réserve fédérale. Ils notent que les flux commerciaux et d’investissement vers les États-Unis aident à soutenir le dollar.

Déclin du dollar limité

Les analyses de Rabobank suggèrent que le potentiel de déclin du dollar est limité étant donné que l’assouplissement est déjà intégré dans les prix actuels. Les ajustements réalisés plus tôt cette année par des gestionnaires d’actifs non américains visant à se protéger contre la baisse du dollar pourraient réduire sa pression à la baisse. Mizuho commente que les attentes de baisses de taux sont déjà reflétées dans la valorisation du dollar. Ils impliquent que les prochaines données économiques américaines et la décision de la Réserve fédérale en septembre pourraient stabiliser la monnaie. Cela indique qu’un rapport faible sur l’emploi non agricole ne devrait pas avoir un grand impact sur le dollar. Les politiques commerciales américaines orientent les flux de capitaux vers les États-Unis, atténuant les pressions à la baisse sur le dollar. Étant donné que les marchés ont déjà intégré les baisses de taux de la Réserve fédérale, nous devrions éviter de faire des paris agressifs sur un effondrement du dollar. Le grand mouvement à la baisse s’est probablement déjà produit, signifiant que toute faiblesse supplémentaire sera progressive plutôt qu’une chute brutale. Cela suggère que les stratégies à forte volatilité sont peu susceptibles d’être rentables dans les semaines à venir. La volatilité implicite sur les paires de devises du dollar a fortement diminué, l’indice DXYV, qui mesure la volatilité attendue sur l’indice du dollar américain, atteignant un niveau bas de 12 mois de 6,8 la semaine dernière. Cela reflète un large consensus selon lequel la trajectoire de la Fed est prévisible et manque du facteur de surprise qui a influencé les marchés dans le passé. Par conséquent, acheter des options chères, en dehors de l’argent, en espérant un grand mouvement est probablement une opération perdante en ce moment.

Stratégies pour vendre des options

Avec un dollar prévu en fluctuation ou en déclin lent, vendre des primes d’options sur des paires majeures comme EUR/USD ou USD/JPY semble être une stratégie plus prudente. Des stratégies comme les “short strangles” ou les “iron condors” pourraient bénéficier de la consolidation attendue et de l’amortissement du temps. Nous voyons cela comme une opportunité de collecter des primes pendant que le marché attend le prochain grand catalyseur. En regardant en arrière, nous nous souvenons de la forte hausse du dollar de 2022-2023, alimentée par une inflation étonnamment élevée et un cycle de hausse agressif de la Fed. L’environnement actuel de septembre 2025 est l’opposé, avec des actions prévisibles des banques centrales largement prises en compte dans les prix actuels. Ce contraste historique renforce l’idée que nous sommes dans un régime différent, avec une volatilité plus faible. Les données récentes soutiennent cette vision d’une économie stable, et non d’un effondrement. Le rapport sur les emplois non agricoles d’août dernier a montré un gain de 150 000 emplois, qui, bien qu’ano moins solide, n’est pas assez faible pour forcer la Fed à entrer dans un cycle de coupes plus agressif. De plus, la dernière lecture de l’inflation de base PCE pour juillet 2025 était à 2,4 %, montrant que les pressions sur les prix modèrent lentement, sans s’effondrer. Nous devons également être prêts pour des rebonds potentiels du dollar, car les flux commerciaux et d’investissement restent favorables aux États-Unis. Cela signifie qu’être nettement à la vente sur le dollar comporte un risque significatif de rallye soudain. Les données du deuxième trimestre 2025 ont confirmé que l’investissement direct étranger aux États-Unis reste solide, fournissant un soutien structurel à la monnaie. En vue de la décision de la Fed en septembre, la tarification des options pour cet événement montre un mouvement attendu très faible sur les marchés des devises. Cela indique que le marché anticipe un message bien annoncé de la banque centrale. Nous devrions nous positionner pour une période de calme plutôt qu’une grande rupture directionnelle.

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