Le dollar néo-zélandais (NZD) a monté après des propos fermes du gouverneur de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) Breman et une baisse des risques liés au pétrole. Le gouverneur a dit que la Banque réagirait en relevant les taux si l’inflation sous-jacente (inflation de fond, hors éléments très variables comme l’énergie et certains aliments) accélérait.
Les marchés anticipent désormais une politique plus stricte, avec près de trois hausses de taux intégrées dans les prix d’ici la fin de l’année. Cette anticipation s’oppose pourtant à un écart de production négatif important (l’économie produit en dessous de son niveau normal) et à une croissance faible ces derniers trimestres.
Le NZD devrait faire moins bien que le dollar australien (AUD). Des prix du pétrole plus bas peuvent encore aider le NZD face au dollar américain (USD), mais le NZD devrait quand même rester moins solide que l’AUD.
La RBNZ devrait commencer à relever les taux seulement au 4e trimestre 2026. Une seule hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) porterait le taux directeur (taux fixé par la banque centrale qui guide les autres taux) à 2,75 % fin 2026.
Le dollar néo-zélandais a récemment progressé, surtout à cause d’un discours plus ferme du gouverneur de la RBNZ et d’un soulagement lié à des prix du pétrole plus bas. Cela a poussé le « Kiwi » (surnom du dollar néo-zélandais) à la hausse face au dollar américain. Les marchés ont pris au sérieux les avertissements sur l’inflation et s’attendent à une réaction forte.
Cependant, nous pensons que le marché anticipe trop de hausses de taux, trop vite. Les dernières données de mars 2026 montrent une croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale de l’économie) presque nulle, à seulement 0,1 %, et une inflation sur un an qui a ralenti à 2,8 %. Avec une économie aussi faible, de fortes hausses de taux sont peu probables.
Les marchés de taux d’intérêt intègrent presque trois hausses complètes d’ici la fin de l’année. Cela semble excessif vu l’écart de production négatif important. En 2025, on a vu une croissance faible similaire, qui a limité les décisions de la banque centrale.
Pour les traders de produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un prix comme une devise ou un taux), cela suggère que la hausse récente du NZD est une occasion de vendre. Acheter des options de vente (put, contrat qui gagne en valeur si le taux de change baisse) sur NZD/USD, avec une échéance (date de fin du contrat) de trois à six mois, peut permettre de se positionner pour une correction. Le sentiment de marché actuel a pu rendre le prix de ces options intéressant.
Nous pensons aussi que le NZD fera moins bien que le dollar australien. L’économie australienne semble plus solide, avec un chômage stable près de 4,0 % et une demande soutenue pour ses exportations de matières premières (ressources comme le minerai, le charbon ou le gaz). Donc, une position acheteuse AUD/NZD via des contrats à terme (forward, accord aujourd’hui pour échanger des devises à une date future à un prix fixé) ressemble à un arbitrage pertinent entre deux devises.
Nos projections indiquent que la RBNZ attendra probablement le quatrième trimestre 2026 pour commencer à relever les taux. Nous n’attendons qu’une seule hausse de 25 points de base cette année, portant le taux directeur à 2,75 %. Cela contraste fortement avec ce qui est déjà intégré dans le marché des swaps (contrats d’échange de taux d’intérêt).
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