Les stratèges de TD Securities, Oscar Munoz et Eli Nir, relient la situation économique américaine et les attentes sur la politique de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») aux événements en Iran, aux dernières données sur l’inflation et aux nouveaux chiffres d’activité (indicateurs sur la croissance, l’emploi et la production). Ils s’attendent à ce que la hausse du prix du pétrole et l’incertitude géopolitique augmentent le risque de stagflation (faible croissance avec inflation élevée) et poussent à garder une politique monétaire restrictive (taux d’intérêt élevés pour freiner l’inflation). Ils pensent que la Fed ne changera pas ses taux avant septembre 2026, le temps d’évaluer la situation en Iran et ses effets économiques. Ils estiment aussi que, d’ici là, la baisse de l’inflation devrait reprendre, ce qui permettrait un mouvement progressif vers une position plus neutre (niveau de taux qui ne freine ni ne stimule l’économie).

La hausse du pétrole augmente le risque de stagflation

Ils prévoient 50 points de base de baisse en 2026 (un point de base = 0,01 point de pourcentage), répartis entre septembre et décembre. Ils anticipent aussi une baisse supplémentaire de 25 points de base en mars 2027, ce qui placerait le taux des fonds fédéraux (taux directeur de référence aux États-Unis) à 3,00 %. L’article indique qu’il a été créé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle puis relu par un éditeur. Il précise aussi que les décisions futures dépendront des données à venir. Avec les récentes tensions près du détroit d’Ormuz (route maritime clé pour le pétrole) et l’indice CPI de mars (mesure de l’inflation des prix à la consommation) publié la semaine dernière, plus élevé que prévu à 3,1 % sur un an, nous pensons que la Fed restera prudente. La banque centrale devrait laisser les taux inchangés jusqu’à sa réunion de septembre, le temps d’évaluer l’impact de ces événements sur l’économie. Cette trajectoire dépendra fortement des données à venir, qui pourraient forcer la Fed à agir. Pour les traders de taux (investisseurs qui spéculent sur l’évolution des taux d’intérêt), cela suggère que le marché pourrait anticiper des baisses trop tôt. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux (produits financiers qui reflètent les attentes de taux futurs) indiquent actuellement une probabilité proche de 40 % d’une baisse d’ici juillet, ce qui nous semble trop optimiste dans ce contexte. Donc, des positions qui misent sur un maintien plus strict (une « pause restrictive », c’est-à-dire des taux inchangés mais élevés), comme vendre des contrats à terme SOFR à courte échéance (SOFR = taux de référence basé sur les prêts au jour le jour garantis aux États-Unis) ou acheter des options de vente (« puts », qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur ces contrats, peuvent être intéressantes.

Se positionner pour la volatilité et des stratégies défensives

Cette combinaison de risque géopolitique et d’inflation tenace (qui baisse lentement) indique une volatilité de marché élevée (fortes variations des prix). Avec l’indice VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indicateur de la peur ») remontant vers 19, il est logique d’envisager une protection contre des chocs soudains. Acheter des options d’achat (« calls », qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur le VIX ou sur des ETF liés (ETF = fonds coté en bourse qui réplique un indice) est une façon directe de couvrir un portefeuille contre une hausse de l’incertitude dans les prochaines semaines. La pression de type stagflation, due à la hausse du pétrole, avec le WTI (pétrole américain de référence) solidement au-dessus de 98 $ le baril, ne doit pas être sous-estimée. Nous pensons que cette prime de risque géopolitique (surcoût lié aux tensions) peut durer, ce qui rend attractives des positions positives sur l’énergie. Utiliser des spreads de calls sur des contrats à terme pétrole (stratégie d’options qui limite le coût et le gain potentiel) ou sur l’ETF USO (ETF lié au pétrole) peut offrir une exposition à la hausse tout en fixant clairement le risque. En regardant en arrière, la Fed a montré une approche plus patiente fin 2025 après une inflation plus persistante que prévu. Les espoirs du marché de plusieurs baisses au premier semestre 2026 reposaient sur une tendance de désinflation (ralentissement de l’inflation) qui s’est maintenant arrêtée. Cela soutient notre idée que la Fed exigera aujourd’hui des preuves beaucoup plus fortes avant de commencer à baisser les taux. Sur les actions, ce contexte est difficile, car des coûts plus élevés (énergie, matières premières) et une politique restrictive peuvent réduire les marges (différence entre revenus et coûts). Nous recommandons d’utiliser des options pour adopter une posture défensive sur des indices sensibles à la croissance comme le Nasdaq 100 (indice technologique). Acheter des spreads de puts (stratégie d’options visant à se protéger d’une baisse) ou vendre des spreads de calls hors de la monnaie (options avec un prix d’exercice loin du prix actuel, moins chères mais plus risquées si le marché grimpe) peut protéger contre une baisse possible pendant l’été.

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