Les flux de pétrole qui passent par le détroit d’Ormuz sont estimés à environ 0,5 mb/j (millions de barils par jour), en baisse de 19,5 mb/j par rapport aux niveaux moyens. Après un détournement via des oléoducs régionaux (tuyaux qui transportent le pétrole), environ 17 mb/j de pétrole restent bloqués. Avec peu d’options de détour, les exportations sont limitées et près de 2 mb/j de capacité de raffinage (usines qui transforment le pétrole brut en carburants) dans le Golfe a été arrêtée. Cela vient de limites d’exploitation et d’attaques contre les infrastructures (installations et équipements essentiels), ce qui réduit l’offre de produits pétroliers (carburants) et fait monter les prix.

Couverture des stocks de produits en Europe

L’Europe puise dans ses stocks de produits pétroliers et détient près de 70 millions de barils de kérosène (carburant d’avion) en stockage commercial et stratégique (réserves gardées par les entreprises et les États). Cela pourrait couvrir un manque de 300 kb/j (milliers de barils par jour) de kérosène venant du Golfe pendant plusieurs mois. La tension augmente sur les « distillats moyens » (carburants comme le diesel et le kérosène, issus du raffinage), surtout le diesel et le kérosène, compte tenu des approvisionnements du Golfe vers l’Europe, l’Afrique et l’Asie. Une tension apparaît aussi sur le naphta (matière issue du pétrole utilisée comme base pour la chimie) pour la pétrochimie (industrie qui fabrique des produits chimiques à partir du pétrole) en Asie du Nord-Est, tandis que la baisse des expéditions de GPL (gaz de pétrole liquéfié, comme le propane et le butane, utilisés pour le chauffage et l’industrie) depuis les Émirats arabes unis et le Qatar soutient le marché du propane. Les arrêts de production (« shut-ins », volumes volontairement ou forcés mis à l’arrêt) approchent 7 mb/j et pourraient dépasser 10 mb/j en quelques jours. La hausse des prix des produits et les réponses des autorités rééquilibrent les marchés mondiaux. Avec des flux de pétrole via le détroit d’Ormuz presque à l’arrêt, la réaction immédiate est d’anticiper une forte hausse des prix du brut (pétrole non raffiné). Le Brent (prix de référence mondial du pétrole) a déjà dépassé 155 $ le baril, son plus haut niveau depuis la hausse brève de fin 2025. Les traders (intervenants de marché) devraient conserver des positions acheteuses sur les contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) sur le pétrole brut et envisager d’acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) pour profiter de la pression haussière et de la volatilité (variations rapides des prix).

Écarts de raffinage et opérations sur les marges

La perte de près de 2 mb/j de capacité de raffinage dans le Golfe resserre le marché des produits encore plus vite que celui du brut, ce qui ouvre une opportunité sur les marges de raffinage (différence entre la valeur des produits vendus et le coût du brut). Le crack spread 3:2:1 (indicateur de marge basé sur l’idée qu’une raffinerie transforme 3 barils de brut en 2 barils d’essence et 1 baril de distillats) a dépassé 70 $ le baril, un niveau inédit. Il faudrait le trader en achetant des contrats à terme sur l’essence et le diesel et en vendant à découvert (parier sur une baisse) des contrats à terme sur le pétrole brut pour capter l’écart qui s’élargit. Le coussin de stocks de l’Europe diminue plus vite que prévu, surtout pour les distillats moyens comme le diesel et le kérosène. Les dernières données d’Euroilstock (organisme qui publie des statistiques de stocks pétroliers en Europe) ont confirmé une baisse de 15 millions de barils en février 2026, la plus forte baisse mensuelle enregistrée. Cela indique que des positions acheteuses sur des swaps (contrats financiers d’échange de prix) de gasoil (diesel) et de kérosène pourraient devenir plus rentables à mesure que la région doit chercher des barils de remplacement sur le marché mondial. La tension est aussi forte sur des marchés importants pour l’industrie, notamment le naphta pour le secteur pétrochimique asiatique. De même, la baisse des expéditions de GPL fait grimper les prix du propane, ce qui touche le chauffage et l’industrie. Cela suggère des stratégies sur ces produits, comme des positions acheteuses sur des swaps de naphta contre le Brent (parier que le naphta fera mieux que le Brent). Il faut aussi surveiller les réponses des autorités, même si leur effet peut être limité vu l’ampleur de la perturbation. L’Agence internationale de l’énergie discute d’une libération coordonnée des réserves stratégiques (stocks d’urgence détenus par les États), mais le manque de 17 mb/j dépasse largement les perturbations de la guerre du Golfe de 1990, qui avait retiré environ 4,5 mb/j. Toute annonce de libération de stocks pourrait faire baisser les prix temporairement, offrant une occasion de se repositionner à l’achat sur la tendance haussière.

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