Les données de l’US Energy Information Administration (EIA) pour la semaine se terminant le 18 septembre ont montré une baisse des stocks d’essence de 1,686 million de barils. Les marchés tablaient sur une stabilité, avec des anticipations à 0 million.
Le rapport suggère donc un déstockage plus important que prévu sur la période, en écart par rapport au consensus d’une stabilité des niveaux. Le chiffre de l’EIA situe la variation hebdomadaire à -1,686 million de barils, contre une attente de 0 million de barils.
Une demande résiliente et ses implications sur les stocks
Nous considérons ce déstockage inattendu de 1,686 million de barils des stocks d’essence aux États-Unis comme un signal clair d’une demande de fin d’été résiliente. Cette baisse marquée, comparée aux anticipations de stocks stables, suggère que le repli de la demande habituellement observé après le Labor Day est moins prononcé qu’anticipé. Les intervenants sur les produits dérivés doivent se préparer à une pression haussière à court terme sur les futures RBOB dans les prochaines semaines.
Historiquement, les raffineries américaines entament leur maintenance saisonnière fin septembre, lors de la transition vers l’essence d’hiver, moins coûteuse, ce qui réduit généralement les taux d’utilisation depuis des sommets estivaux au-delà de 93% vers la zone des 80% élevés. Alors que les capacités de raffinage se resserrent déjà, ce déstockage signifie que nous abordons la saison de maintenance avec des coussins de stocks nettement plus faibles qu’à l’accoutumée. Nous recommandons d’envisager des options d’achat (calls) longues sur les contrats d’essence d’octobre afin de tirer parti de ce resserrement imminent de l’offre.
Stratégies de trading et gestion des risques
Nous suggérons également de suivre de près le crack spread de l’essence, qui mesure la marge entre le pétrole brut et les prix des produits raffinés. Dans la mesure où les stocks d’essence se contractent plus rapidement que ceux de brut, l’achat du crack spread RBOB/WTI pourrait constituer une opération à forte probabilité sur les deux à trois prochaines semaines. Cette stratégie permet de capter la surperformance relative de l’essence sans s’exposer pleinement aux chocs macroéconomiques plus larges affectant le pétrole.
Pour gérer les risques, il convient de surveiller attentivement les chiffres hebdomadaires de demande publiés par l’EIA, qui s’établissent historiquement autour de 8,5 millions de barils par jour fin septembre. Si la demande se maintient au-dessus de cette moyenne, l’élan haussier actuel sur les produits raffinés devrait se prolonger jusqu’en octobre. Nous devrions placer des stop-loss serrés juste en dessous des récents niveaux techniques clés de support sur les futures RBOB afin de protéger les positions contre toute baisse soudaine des dépenses de consommation.
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