En juin, l’inventaire de nouvelles maisons unifamiliales aux États-Unis a atteint 9,8 mois, le niveau le plus élevé depuis octobre 2007. De tels niveaux élevés ont précédé des récessions dans cinq des six cas enregistrés. Un stock supérieur à six mois indique généralement un marché favorable aux acheteurs, incitant les constructeurs à réduire les prix pour écouler les invendus.
Les ventes de nouvelles maisons en juin ont augmenté de 0,6 %, mais sont restées en deçà des attentes, marquant également une baisse de 6,6 % par rapport à l’année précédente. Le prix médian des nouvelles maisons a diminué de 2,9 % pour atteindre 401 800 $, ce qui indique que les constructeurs proposent des réductions pour attirer les acheteurs.
Les ventes de maisons existantes ont également connu une baisse en juin, reflet d’un marché immobilier en ralentissement. L’environnement actuel de taux hypothécaires en hausse près de 7 % et d’incertitude économique empêche les acheteurs potentiels d’acheter, maintenant ainsi des niveaux d’inventaire élevés.
Étant donné le signal rare des niveaux d’approvisionnement en nouvelles maisons, nous pensons que les traders devraient considérer cela comme une opportunité de se positionner pour un déclin du marché immobilier et un ralentissement économique plus large. Nous établissons des positions baissières sur les actions des constructeurs de maisons en achetant des options de vente sur l’ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Ce mouvement est soutenu par des rapports récents de la National Association of Realtors montrant que les ventes de maisons existantes ont chuté pour un cinquième mois consécutif en juin, confirmant l’affaiblissement de la dynamique.
Le précédent historique de tels niveaux d’approvisionnement précédant une récession informe notre stratégie pour nous protéger contre la volatilité du marché. Nous achetons des options d’achat à long terme sur l’indice de volatilité CBOE (VIX), qui se situe actuellement près d’un niveau relativement bas de 15. Pendant la récession de 2008, le VIX a grimpé au-dessus de 80, suggérant que les options actuelles sont peu coûteuses par rapport aux risques potentiels à venir.
Ces données signalent également une probabilité de recherche de sécurité, nous incitant à établir des positions dans des secteurs défensifs. Nous achetons des options d’achat sur les ETFs de produits de consommation de base (XLP) et de services publics (XLU), car ces secteurs tendent à mieux performer pendant les contractions économiques. Cela est renforcé par les dernières données sur l’indice des prix à la consommation, qui, bien que modérées, montrent toujours une inflation persistante qui continuera de peser sur les budgets des ménages et les dépenses discrétionnaires.
La baisse des prix médians des maisons indique que les marges des constructeurs sont menacées, une tendance que nous nous attendons à voir s’accélérer. Les récents rapports de bénéfices des grands constructeurs ont déjà noté une augmentation des incitations à la vente et des taux d’annulation plus élevés, justifiant notre position baissière.
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