Les stocks de grossistes américains ont progressé de 1,3 % en juillet, au-delà du consensus de 0,1 %. Ce chiffre témoigne d’une accumulation de stocks plus rapide que prévu dans l’ensemble du secteur de la distribution de gros sur le mois.
La lecture de juillet constitue une nette surprise à la hausse par rapport aux attentes, suggérant une hausse des stocks plus soutenue que ce que les marchés avaient intégré. Le communiqué ne fournit pas de précisions sur les moteurs de la hausse, notamment sur une éventuelle concentration des gains dans les biens durables ou non durables.
Implications Of The Inventory Buildup For The Economy
Nous venons d’observer un bond massif des stocks de grossistes américains en juillet, en hausse de 1,3 % contre une prévision de seulement 0,1 %. Cette accumulation inattendue indique que les biens s’entassent sur les étagères des entrepôts bien plus vite que les consommateurs ne les achètent. Historiquement, lorsque les stocks progressent plus vite que les ventes à ce point, cela signale un net ralentissement de l’industrie et de la croissance du PIB dans les mois à venir.
Nous estimons que les traders sur produits dérivés devraient se repositionner immédiatement vers des stratégies défensives, en achetant des options de vente (puts) sur des ETF liés à la consommation discrétionnaire et au commerce de détail. Lors de l’excès de stocks de mi-2022, les grands distributeurs avaient vu leurs marges s’effondrer, entraînant une chute de près de 30 % du S&P Retail Select Industry Index en l’espace de quelques mois. Les avertissements soudains sur résultats de Target et de Walmart à l’époque illustrent à quelle vitesse un stock excédentaire peut aujourd’hui détruire des valorisations boursières.
Market Strategies In Response To The Shift
Cette accumulation de stocks accroît également la probabilité que la Réserve fédérale réduise ses taux plus rapidement afin d’éviter une récession. Nous suggérons d’intervenir sur les marchés de taux en se positionnant à l’achat sur les futures sur Treasuries ou en achetant des options d’achat (calls) sur des ETF de Treasuries long terme, comme TLT. Lors des cycles économiques passés, les fortes hausses de stocks ont régulièrement précédé un repli du rendement du Treasury à 10 ans, le marché intégrant une économie en phase de refroidissement.
Nous devons également nous préparer à une baisse des prix des matières premières, la demande industrielle de matières premières devant inévitablement se tasser. Les traders peuvent tirer parti de cette tendance en achetant des options de vente sur les futures sur le pétrole brut et le cuivre, qui reculent historiquement lorsque l’activité manufacturière ralentit. Mettre en œuvre ces mesures au cours des prochaines semaines devrait permettre de garder une longueur d’avance, alors que le marché s’ajuste à ce brusque changement de régime économique.
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