Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis font état d’une variation des stocks de gaz naturel de 30 Bcf pour la semaine close le 28 août, en deçà des attentes du marché (31 Bcf). L’écart de 1 Bcf suggère une reconstitution des stocks marginalement plus faible que prévu sur la période.
La publication indique que les inventaires ont augmenté, mais moins qu’anticipé, avec une hausse rapportée de 30 Bcf contre un consensus à 31 Bcf. Ces chiffres reflètent l’équilibre hebdomadaire entre injections et soutirages et sont suivis de près pour jauger, à court terme, les conditions d’offre et de demande sur le marché américain du gaz.
Signaux haussiers et stratégies de trading sur futures
Nous y voyons un signal haussier marqué, l’injection de 1 milliard de pieds cubes étant nettement inférieure à la moyenne quinquennale d’environ 50 milliards de pieds cubes à cette période de l’année. Les traders de dérivés devraient immédiatement envisager d’acheter des contrats à terme Henry Hub d’octobre et de novembre afin de profiter de cette dynamique haussière. Nous anticipons, à court terme, un test de niveaux de résistance clés à la hausse, à mesure que la tension du marché deviendra plus visible au cours des prochaines semaines.
Pour gérer le risque tout en captant ce potentiel, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats d’hiver. Les données historiques montrent que lorsque les injections de fin d’été déçoivent les prévisions dans ces proportions, les primes de risque hivernales s’élargissent rapidement. La volatilité implicite devrait augmenter, rendant les positions longues en options ou les spreads haussiers en calls particulièrement attractifs à ce stade.
Stratégies de spreads et moteurs de marché
Nous suggérons également de mettre en place des spreads calendaires haussiers, en particulier en achetant les contrats d’octobre et en vendant ceux de décembre, afin d’exploiter le déficit d’offre immédiat. La tension sous-jacente s’explique par une consommation record du secteur électrique (« power burn ») liée aux vagues de chaleur de fin août, ainsi que par une demande d’exportation de GNL soutenue, qui s’établit autour de 13 milliards de pieds cubes par jour. Ce déséquilibre offre-demande signifie que tout déficit supplémentaire dans les prochaines semaines pourrait probablement déclencher un violent « short squeeze ».
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