L’investissement net du Japon en obligations étrangères a accentué son passage en territoire négatif en juillet 2024, avec un solde de -811,4 Mds ¥. À titre de comparaison, il s’établissait à -714,4 Mds ¥ sur la période précédente, ce qui traduit une sortie nette plus importante sur le mois.
Cette évolution implique que les acteurs domestiques ont réduit leurs achats nets de dette étrangère, ou accru leurs ventes nettes, par rapport à la lecture précédente. Le chiffre de juillet prolonge la dynamique négative observée le mois précédent, l’écart se creusant de -714,4 Mds ¥ à -811,4 Mds ¥.
Rapatriement de capitaux et impacts sur le marché des changes
Les investisseurs japonais ont récemment accéléré leurs ventes de dette étrangère, les ventes nettes atteignant -811,4 Mds ¥ sur la semaine close le 24 juillet. Cette hausse marquée par rapport à la sortie de la semaine précédente (-714,4 Mds ¥) met en évidence une tendance nette au rapatriement des capitaux vers le Japon. Nous anticipons que ce rapatriement agressif maintiendra le yen japonais fortement demandé sur les marchés des changes au cours des prochaines semaines.
Pour les traders de dérivés, l’opération la plus directe consiste à acheter des options d’achat (calls) sur JPY afin de se positionner sur un renforcement du yen. Cette stratégie est étayée par des données historiques montrant qu’un rapatriement de capitaux soutenu précède souvent des rallyes marqués de la devise. Nous devons également anticiper une volatilité accrue sur le marché des options de change, alors que la Banque du Japon poursuit la normalisation de sa politique monétaire.
Stratégies sur les marchés de taux
Au-delà des changes, nous devrions cibler les dérivés de taux en vendant des contrats futures sur les Treasuries américains de longue maturité. Alors que les plus grands détenteurs étrangers de dette américaine réduisent leur exposition, les rendements des Treasuries devraient très probablement subir des pressions à la hausse. Par ailleurs, adopter une position vendeuse sur les futures de Japanese Government Bonds (JGB) offre un profil rendement/risque attractif, à mesure que les rendements domestiques s’ajustent à ces mouvements de capitaux.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
