Les réserves de change de la Suisse ont augmenté à 768 milliards en juillet, contre 759 milliards le mois précédent, selon les derniers chiffres. Cette hausse suggère un volume plus important d’actifs étrangers au bilan de la Banque nationale suisse (BNS) à la fin du mois.
Les données font état d’une progression de 9 milliards sur un mois. La publication couvre les réserves détenues en devises et offre un instantané de la position de liquidité extérieure de la Suisse, le niveau de juillet étant supérieur à celui de juin.
Implications de la hausse des réserves pour le franc suisse et les marchés des changes
Nous considérons le récent bond des réserves de change suisses à 768 milliards de francs en juillet comme un signal clair que la Banque nationale suisse repousse activement l’appréciation du franc. Cette hausse de 9 milliards par rapport à juin laisse penser que les autorités interviennent discrètement sur le marché des changes afin de protéger une économie fortement tournée vers les exportations. Pour les opérateurs sur dérivés, cela signifie que miser sur une poursuite de la force du franc comporte un risque nettement plus élevé dans les prochaines semaines.
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se concentrer davantage sur des options d’achat (calls) EUR/CHF afin de se positionner en vue d’un éventuel rebond de la paire. Historiquement, lorsque la BNS accroît activement la taille de son bilan, le taux EUR/CHF tend à trouver un plancher solide, rebondissant souvent depuis des niveaux psychologiques clés. Acheter des calls EUR/CHF hors de la monnaie ou mettre en place des stratégies de « risk reversal » permet de tirer parti de ce potentiel de baisse plafonné tout en maintenant le coût des primes à un niveau relativement faible.
Stratégies de trading dans un environnement de franc suisse à faible volatilité
Au regard des tendances historiques, lors de phases similaires d’accumulation de réserves, la volatilité du franc suisse a nettement reculé à mesure que la banque centrale instaurait un plafond de prix crédible. Les statistiques de marché actuelles indiquent que la volatilité implicite à un mois sur EUR/CHF évolue près d’un point bas, autour de 5,2 %, ce qui rend l’achat d’options particulièrement abordable. Nous anticipons la persistance de cet environnement de faible volatilité, ce qui renforce aussi l’attrait de stratégies de range telles que les « iron condors » sur le franc.
Par ailleurs, il convient de surveiller de près les contrats à terme sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON), car la liquidité liée aux interventions de la banque centrale devrait maintenir les rendements suisses sous pression. Alors que l’inflation en Suisse s’est récemment stabilisée autour de 1,3 % à la mi-2026, la banque centrale dispose d’une marge confortable pour conserver des taux bas. Les opérateurs sur dérivés peuvent envisager des positions longues sur des contrats de taux d’intérêt suisses de court terme afin de profiter de cette politique monétaire durablement accommodante.
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