Les réserves de change de l’Inde ont reculé à 666,93 Md$ sur la semaine close le 22 juin, contre 672,59 Md$ lors de la période de référence précédente. Selon les dernières données officielles, cela représente une baisse hebdomadaire de 5,66 Md$.
Le stock de réserves de change comprend généralement les actifs en devises, l’or, la position de réserve au FMI et les avoirs en DTS. La dernière publication reflète la position agrégée au 22 juin, le total s’étant tassé par rapport au niveau de la semaine précédente.
Actions de la banque centrale et implications de marché
Le récent repli des réserves de change de l’Inde est un signal que nous connaissons bien, rappelant des interventions passées comme la baisse observée autour de juin 2022. Les dernières données de la Reserve Bank of India (RBI) montrent que les réserves ont de nouveau diminué, reculant de plus de 4 Md$ lors de la dernière semaine déclarée de juin 2026 à 648,5 Md$. Cela suggère que la banque centrale vend activement des dollars afin d’empêcher la roupie de se déprécier au-delà d’un certain seuil.
Nous estimons que la RBI défend la roupie à l’approche du niveau psychologiquement important de 85,00 face au dollar américain. Cette intervention plafonne temporairement le taux de change USD/INR et atténue la volatilité de court terme. Pour les opérateurs sur dérivés, un tel environnement rend attrayantes des stratégies comme la vente d’options call hors de la monnaie sur la paire USD/INR, la banque centrale limitant de facto le potentiel de hausse immédiat.
Avec cette défense active, nous anticipons un ralentissement de la dépréciation de la roupie dans les semaines à venir. Nous envisageons un positionnement via des spreads de crédit sur calls sur les contrats à terme USD/INR, une stratégie profitable si la paire évolue de façon latérale ou baisse légèrement. Cette approche tire parti à la fois du plafond sur la hausse et de l’érosion des primes d’options au fil du temps.
Risques pour la stratégie de la RBI et forces de marché plus larges
Nous devons toutefois surveiller le rythme d’érosion des réserves, car ce niveau d’intervention ne peut pas être soutenu indéfiniment. Historiquement, lorsque les réserves de change diminuent de manière continue sur une période prolongée, la banque centrale finit par relâcher son soutien, entraînant un ajustement brutal de la devise. Une ponction durable signalerait la nécessité de se préparer à une rupture à la hausse au-delà des niveaux défendus.
La pression sur la roupie est amplifiée par le ton restrictif (« hawkish ») de la Réserve fédérale américaine, qui a renforcé le dollar à l’échelle mondiale. Des données récentes montrent des sorties de capitaux persistantes des marchés émergents, les investisseurs étrangers ayant retiré un montant net de 1,2 Md$ des actions indiennes en juin 2026 à lui seul. Ce resserrement financier mondial étaye une vision haussière à plus long terme sur l’USD/INR une fois que l’intervention de la RBI se fera moins agressive.
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