Le rendement du Treasury américain à 10 ans a atteint un plus haut de 19 ans, se négociant juste sous 5,10% et au-dessus des sommets de mi-septembre — légèrement au-delà de 5% — après que Michael Barr, gouverneur de la Réserve fédérale, a estimé que les risques de ramener l’inflation à 2% s’étaient accrus, tandis que les risques pesant sur l’emploi s’étaient atténués. Le mouvement a suivi les PMI « flash » de S&P Global, ressortis très au-dessus des attentes, tandis que leurs composantes de prix ont grimpé à leur niveau le plus élevé depuis octobre 2022. Sur les matières premières, le Brent est repassé au-dessus de 100 dollars le baril après cinq séances consécutives de baisse, après que le président iranien Pezeshkian a profité de son discours à l’ONU pour exclure toute négociation sous pression.
Les contrats à terme sur taux intègrent une probabilité d’environ 73% d’une hausse le 28 octobre. Lorsque la Fed a relevé ses taux le 16 septembre, le rendement à 10 ans était repassé sous 5% dès le lendemain ; à l’inverse, la combinaison du discours suivant et de la publication des données l’a propulsé à la hausse. Les clôtures quotidiennes étaient restées juste sous 5% pendant quatre séances après ce relèvement, et la dernière accélération est partie d’un peu plus de 4,60% fin août, les rendements à deux ans et à 30 ans progressant de concert.
Accélération sur le marché obligataire et stratégie sur les rendements
Nous observons un élan impressionnant sur le marché obligataire, alors que le rendement du Treasury à 10 ans franchit 5,10%, un pic inédit depuis 2007. Alors que le gouverneur de la Fed Barr laisse entrevoir de nouvelles hausses de taux, appuyées par des indicateurs macroéconomiques solides, il faut se préparer à une pression haussière durable sur les rendements. Pour les intervenants sur dérivés, cela implique de repositionner immédiatement les stratégies traditionnelles de taux afin d’intégrer cet environnement résolument restrictif.
Nous recommandons de privilégier les options sur taux et les futures SOFR pour se couvrir contre la probabilité de 73% d’une hausse de taux le 28 octobre. Plus précisément, l’achat d’options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries à longue duration, comme TLT, peut protéger les portefeuilles, d’autant que l’indice MOVE — baromètre de la volatilité obligataire — menace de remonter au-delà de sa moyenne récente autour de 110 points. Historiquement, lorsque le rendement à 10 ans avait bondi à des niveaux comparables fin 2023, les options de vente sur les obligations longues avaient fortement performé, TLT ayant chuté de plus de 10% en quelques semaines.
Inflation tirée par les matières premières et opportunités dans l’énergie
Dans le même temps, avec le Brent qui repasse au-dessus de 100 dollars le baril, l’inflation alimentée par l’énergie devrait inciter la Fed à maintenir une ligne offensive. Il convient de tirer parti de cette dynamique sur les matières premières en achetant des options d’achat (calls) sur des ETF du secteur de l’énergie, ou en traitant directement des calls sur le Brent. Cette combinaison de coûts de l’énergie en hausse et de taux d’intérêt plus élevés crée un environnement potentiellement très favorable aux stratégies d’options orientées vers la volatilité.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
