Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé sur l’ensemble de la courbe mercredi après la réouverture du détroit d’Ormuz, ce qui a atténué les inquiétudes inflationnistes via la baisse des prix du pétrole. L’indice du dollar américain (DXY) a progressé de plus de 0,22 % à 101,62, tandis que le West Texas Intermediate (WTI) a chuté de 4 % pour revenir autour de 70,00 dollars le baril.
Le rendement du Treasury à 10 ans a cédé près de 10 points de base, en baisse d’environ 2 % à 4,40 %. Les anticipations d’inflation se sont également détendues : les taux d’inflation implicites (breakeven) à 5 et 10 ans s’établissaient respectivement à 2,24 % et 2,21 %, après un pic mi-avril à 2,72 % et 2,5 %. Les rendements avaient vivement grimpé la semaine dernière, à mesure que les risques de perturbations d’approvisionnement et un biais plus restrictif de la Réserve fédérale poussaient les anticipations vers des taux plus élevés plus tard dans l’année. Pour la réunion du 29 juillet, les marchés intègrent une probabilité de 60 % de statu quo, contre 40 % de hausse du taux des Fed funds. L’attention se porte désormais sur l’indice des prix PCE sous-jacent, le PIB du T1 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage.
Réactions des marchés à la réouverture du détroit d’Ormuz
Avec la réouverture du détroit d’Ormuz, nous observons une baisse marquée des prix du pétrole, le brut WTI reculant vers 70 dollars le baril. Cela a immédiatement apaisé les craintes liées à l’inflation, ramenant le rendement du Treasury à 10 ans vers 4,40 %. C’est un signal clair : l’anxiété du marché face à un regain d’inflation durant l’été s’estompe rapidement.
Ce mouvement modifie notre lecture de la prochaine décision de la Réserve fédérale. La probabilité d’un maintien des taux lors de la réunion du 29 juillet s’est désormais raffermie autour de 70 %, selon les dernières données de l’outil CME FedWatch. Nous estimons que la récente publication du Core PCE, ressortie à un rythme plus modéré de 2,6 % sur un an, donne aux décideurs des arguments suffisants pour privilégier l’attentisme.
Implications pour les traders et les stratégies d’investissement
Pour les traders d’options, cet environnement plaide en faveur d’une volatilité de marché plus faible. L’indice VIX est déjà repassé sous 15, traduisant une baisse de l’aversion au risque. Il convient d’envisager des stratégies tirant parti de ce calme, comme la vente de prime via des calls couverts ou des puts sécurisés par cash sur des valeurs de grande capitalisation et jugées stables.
Sur les marchés de taux, nous ajustons nos positions pour refléter une Fed moins offensive. Nous identifions une opportunité sur les contrats à terme sur notes du Trésor, en anticipant une poursuite de la détente des rendements dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d’offre positifs de ce type laissent davantage de marge à la banque centrale pour patienter, ce qui devrait contenir les taux.
Malgré la baisse des rendements, l’indice du dollar américain reste étonnamment ferme, au-delà de 101,60. Cela s’explique probablement par l’affaiblissement croissant d’autres grandes devises, la Banque centrale européenne comme la Banque du Japon ayant récemment signalé une orientation plus accommodante. Il convient donc de rester prudent avant de se positionner contre le dollar, et d’envisager des options sur des paires comme l’EUR/USD pour jouer cette divergence.
Du côté des dérivés sur le pétrole, la pression immédiate est clairement baissière. La résolution de la situation à Ormuz a retiré du marché une prime de risque majeure liée à l’approvisionnement. Nous anticipons que le WTI aura du mal à reconquérir des niveaux plus élevés à court terme, ce qui rend pertinentes des stratégies baissières ou neutres de court terme, comme les bear call spreads.
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