Les recettes fiscales mensuelles de l’Argentine se sont établies à 22 Md en juillet, selon les dernières données publiées. À titre de comparaison, elles atteignaient 20 017 Md sur la période précédente, ce qui suggère une forte contraction des encaissements.
Ces chiffres offrent un aperçu des rentrées budgétaires entre les deux mois et constituent la dernière base de recettes pour la planification budgétaire. Aucun détail supplémentaire par catégorie d’impôt ni ajustement n’a été communiqué en parallèle des chiffres de tête.
Renforcement budgétaire et implications économiques
Les recettes fiscales de juillet, en hausse à 22 000 Md de pesos contre 20 017 Md en juin, correspondent à une progression mensuelle de 9,9%. Nous considérons cette dynamique comme un signal important indiquant que la stratégie d’excédent budgétaire du pays reste sur les rails, et pourrait dépasser l’inflation mensuelle, stabilisée autour de 4%. Ce renforcement budgétaire réduit les risques de défaut à court terme et consolide la crédibilité économique du gouvernement.
Opportunités de marché sur les obligations, le FX et les actions
Pour les opérateurs sur dérivés, nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur obligations souveraines argentines, en particulier les obligations globales arrivant à échéance en 2030 et 2035. Historiquement, des améliorations budgétaires comparables sous l’administration actuelle ont déclenché de fortes hausses sur ces instruments, avec une compression marquée des rendements. Il est aussi possible d’envisager une position vendeuse sur les Credit Default Swaps (CDS) souverains, alors que les probabilités de défaut continuent de diminuer.
Sur le marché des changes, ce surcroît de recettes donne davantage de marge de manœuvre à la banque centrale pour gérer la monnaie sans dévaluation agressive. Nous devrions nous positionner à la vente sur les contrats à terme USD/ARS sur la place Matba Rofex afin de tirer parti d’un peso en voie de stabilisation. Cette tendance est confortée par des précédents historiques, où des rentrées fiscales exceptionnelles ont temporairement réduit la pression sur les taux de change parallèles.
Enfin, les options sur actions offrent une opportunité potentiellement très attractive, à mesure que la stabilisation macroéconomique se répercute sur les résultats des entreprises. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux ADR argentins, tels que Grupo Financiero Galicia (GGAL) et YPF, particulièrement sensibles aux informations budgétaires. La volatilité implicite sur ces options présente actuellement des points d’entrée jugés attractifs pour les semaines à venir.
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