L’indice ISM des prix payés dans les services aux États-Unis est monté à 70,3 en juillet, contre 67,7 précédemment, signalant un durcissement des pressions sur les coûts pour les prestataires de services. Le mouvement prolonge un niveau déjà élevé, l’indice restant nettement au-dessus du seuil de 50 points qui sépare l’expansion de la contraction.
Un indicateur des prix payés plus élevé suggère que les entreprises font état de hausses plus généralisées des coûts des intrants, susceptibles de se répercuter progressivement sur les prix. Les marchés évalueront si la hausse de juillet s’inscrit dans la lignée des autres mesures d’inflation dans les services et dans l’économie au sens large.
Accélération rapide de l’inflation des services et implications pour la Réserve fédérale
Le bond de l’indice ISM des prix payés dans les services à 70,3 en juillet, contre 67,7, indique que l’inflation dans le secteur des services accélère rapidement. Historiquement, lorsque cet indice franchit le seuil de 70 — comme lors des cycles de resserrement agressifs du début des années 2020 — cela contraint la Réserve fédérale à maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Nous estimons que cette hausse marquée va rapidement remettre en cause les anticipations de marché concernant d’éventuelles baisses de taux dans les prochaines semaines.
Positionnement tactique face à la hausse des rendements et de la volatilité
Pour en tirer parti, nous recommandons de se positionner sur une hausse des rendements en vendant des contrats à terme sur les Treasuries à 10 ans ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires à longue duration. Par le passé, des épisodes de poussée soudaine de l’inflation des services ont fait grimper le rendement du 10 ans de 40 à 50 points de base en quelques semaines. Nous pouvons également cibler les contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de se positionner contre une valorisation trop agressive des baisses de taux.
Sur le marché des changes et des actions, il convient de se préparer à un dollar américain plus fort et à une pression baissière sur les indices boursiers. L’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) demeure une stratégie attractive, alors que les capitaux mondiaux recherchent des rendements américains plus élevés. Nous suggérons aussi l’achat de puts à court terme sur le S&P 500 ou de calls sur le VIX afin de se couvrir contre la volatilité des marchés actions.
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