Les prix du pétrole connaissent des tensions, avec des taux actuels proches de 70 $ le baril, tandis que les prévisions prévoient un affaiblissement du marché. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) et l’Administration américaine de l’information sur l’énergie anticipent un surplus de pétrole l’année prochaine, avec l’AIE prévoyant un excès quotidien de 2 millions de barils.
Francisco Blanch, de Bank of America Corp, indique que ce surplus, notamment dans la seconde moitié de l’année, exercera une pression sur les prix. TotalEnergies SE a également noté que le marché fait face à une offre ample alors que l’alliance OPEC+ assouplit les limites de production malgré un ralentissement de la croissance mondiale affectant la demande.
D’autre part, l’Equinor ASA de Norvège a son champ Johan Castberg à pleine production, et le Brésil est sur le point d’activer ses actifs offshore. Ces développements suggèrent un approvisionnement supplémentaire en pétrole en dehors du cadre de l’OPEC.
Nous observons un marché avec des prix immédiats fermes mais des avertissements clairs d’un futur excès d’offre. Cette différence entre le présent et le futur crée des opportunités spécifiques pour les stratégies de produits dérivés. Nous croyons qu’il est essentiel de se positionner pour une éventuelle baisse des prix dans les mois à venir, plutôt que de réagir au prix actuel.
Les prévisions de l’Agence internationale de l’énergie sont un signal majeur, et nous les prenons au sérieux. Cette opinion est confirmée par l’Administration américaine de l’information sur l’énergie, qui, dans ses prévisions de juin 2024, a également projeté que les stocks mondiaux de pétrole augmenteront jusqu’en 2025. Cette accumulation de l’offre suggère que les contrats à terme à long terme sont probablement surévalués par rapport au marché au comptant.
Le commentaire de Blanch sur un surplus dans la seconde moitié pesant sur les prix suggère une stratégie de trading classique. Nous envisageons de vendre des contrats à long terme, comme ceux du quatrième trimestre 2024 ou du premier trimestre 2025. Historiquement, lorsque de telles saturations d’offre se matérialisent, la partie arrière de la courbe des contrats à terme a tendance à tomber plus rapidement que l’avant, récompensant les spreads calendaires baissiers.
L’avertissement du géant énergétique français, combiné à la récente décision de l’OPEC+ de commencer à réduire les coupes de production en octobre, indique un catalyseur clair pour des prix plus bas. Pour tirer parti de cela tout en gérant le risque, nous envisageons d’acheter des options de vente avec des prix d’exercice inférieurs à 65 $ pour une expiration en décembre 2024. Ces instruments offrent une exposition à la baisse avec un coût initial défini et limité.
Les barils supplémentaires en dehors du cartel traditionnel sont un facteur critique que nous ne pouvons ignorer. Par exemple, le nouveau champ norvégien ajoute plus de 100 000 barils par jour, tandis que la production du Brésil continue d’augmenter, les données gouvernementales récentes montrant une production constamment supérieure à 3,4 millions de barils par jour. Ce flux constant d’approvisionnement en dehors de l’OPEC crée une résistance structurelle à toute forte hausse des prix.
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