Les prix du gaz en Europe ont diminué suite à la réduction des tensions au Moyen-Orient, le prix de référence TTF étant légèrement au-dessus du plus bas de l’année, juste au-dessus de 32 EUR par MWh. Une augmentation des importations de GNL a porté les niveaux de stockage de gaz en Europe à 65%, réduisant l’écart habituel de trois points de pourcentage, maintenant sous 9,5%. Le rapport sur le marché du gaz de l’AIE souligne une augmentation de 6,5% de la demande de gaz en Europe au cours du premier semestre, en raison de l’utilisation accrue des centrales électriques à gaz. Cela a été facilité par une demande plus faible en Asie, tandis que les approvisionnements en GNL des États-Unis et du Moyen-Orient augmentent, avec une croissance attendue de 5,5% cette année et 7% l’année prochaine. Les installations de stockage de gaz se remplissent plus rapidement, parallèlement à une demande d’importation modérée en provenance d’Asie et à une offre accrue. Par conséquent, les prévisions de prix ont été révisées à 35 EUR par MWh d’ici fin 2025. À moyen terme, les prix du gaz en Europe pourraient se redresser avec la croissance économique et un regain de demande industrielle de gaz, alors que la demande de GNL d’Asie devrait de nouveau augmenter. Dans les conditions de marché actuelles, nous croyons que les traders doivent s’attendre à une faible volatilité des prix à court terme. Avec les installations de stockage européen atteignant maintenant près de 70 % de leur capacité, bien en avance sur la moyenne des cinq dernières années, et les contrats à terme TTF du mois suivant se négociant autour de 34 € par MWh, le marché est bien approvisionné. Cette marge de sécurité contre les chocs de l’offre suggère que vendre des options d’achat à court terme pour collecter une prime pourrait être une stratégie judicieuse. Le flux robuste de gaz naturel liquéfié est un facteur clé maintenant les prix sous contrôle. Les données de mai 2024 confirment que les États-Unis restent un fournisseur majeur pour l’Europe, et avec le rapport de l’agence prévoyant une croissance de 5,5% de l’approvisionnement mondial en GNL cette année, nous ne voyons pas de catalyseur pour une poussée de prix à court terme. Par conséquent, nous devrions percevoir toute brève flambée des prix comme une opportunité d’entrer dans des positions courtes ou de vendre des contrats à terme. Cependant, l’augmentation rapportée de 6,5% de la demande de gaz d’Europe pour la production d’électricité signale une fermeté sous-jacente qui ne doit pas être ignorée. Cette demande est partiellement motivée par l’entretien des centrales nucléaires françaises et une production éolienne inférieure à la moyenne, nous rappelant que la transition énergétique peut créer une dépendance temporaire aux combustibles fossiles. Nous devons surveiller de près la dynamique du marché de l’électricité, car des pannes imprévues pourraient rapidement absorber l’excédent de gaz actuel. En regardant plus loin, nous devrions nous préparer à un éventuel changement de sentiment à mesure que la demande asiatique se renforce. Les données douanières récentes montrent que les importations de GNL de la Chine pour les quatre premiers mois de 2024 ont augmenté de plus de 20 % par rapport à l’année dernière, un signe clair de reprise économique. Cela augmentera la concurrence pour les cargaisons et renforce l’idée que les prix européens pourraient se redresser à moyen terme. Cette divergence entre un présent baissier et un avenir potentiellement haussier rend les produits dérivés à long terme attrayants. Nous voyons de la valeur dans l’achat d’options d’achat pour le premier trimestre de 2025, permettant de se positionner pour une augmentation des prix en hiver, soutenue par une demande industrielle et asiatique renouvelée. Cette stratégie permet de participer à une future hausse tout en limitant le risque dans le marché actuel bien approvisionné. Historiquement, le marché est dans une position complètement différente de celle de 2022, lorsque les niveaux de stockage à cette période de l’année étaient inférieurs à 45 % et que les prix étaient multipliés par rapport à ceux d’aujourd’hui. Le calme actuel est le résultat direct de ces niveaux d’inventaire élevés et de flux stables de GNL. Nous devrions profiter de cette période de stabilité pour structurer des positions qui bénéficieront du retour éventuel à une situation de tension sur le marché.

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