L’indice ISM des prix payés dans les services aux États-Unis a reculé en juin, ressortant à 67,7 après 71,3 lors de la précédente publication. Ce mouvement signale un ralentissement du rythme de hausse des prix des intrants dans le secteur des services, même si l’indice demeure au-dessus des seuils généralement associés à une baisse des coûts.
La dernière valeur fait suite à un chiffre plus élevé le mois précédent et maintient la série à des niveaux historiquement élevés. Les marchés surveilleront les prochaines publications de l’ISM afin de confirmer si les pressions de coûts dans les services continuent de s’atténuer ou se stabilisent à un niveau plus élevé.
Implications pour la politique monétaire et les taux d’intérêt
Cette baisse de l’ISM Services Prices Paid constitue un signal important d’un reflux de l’inflation. Nous y voyons une diminution de la pression sur la Réserve fédérale pour maintenir une politique restrictive. Ce point de données renforce l’hypothèse d’une pause, voire d’une baisse des taux plus tard cette année.
Les marchés obligataires réagissent déjà, le rendement du Treasury à 10 ans étant récemment passé sous 4,10% pour la première fois depuis deux mois. Nous pensons que cette tendance se poursuivra à mesure que des anticipations d’inflation plus faibles seront intégrées dans les prix. Nous cherchons donc à renforcer des positions longues sur les contrats à terme sur Treasury notes (ZN) afin de miser sur une hausse des prix des obligations.
Opportunités de marché sur les valeurs de croissance, la volatilité et les devises
Cet environnement est favorable aux valeurs de croissance sensibles aux taux d’intérêt, en particulier dans la technologie. Le Nasdaq 100 a historiquement surperformé lorsque les rendements des Treasuries reculent, les bénéfices futurs étant actualisés à un taux plus faible. Nous utiliserons des options, telles que des call spreads sur l’ETF QQQ, afin d’obtenir une exposition haussière tout en maîtrisant le risque.
Avec une trajectoire de politique monétaire plus lisible, nous anticipons un recul de l’incertitude de marché. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), actuellement proche de 14, pourrait s’orienter à la baisse vers ses plus bas depuis le début de l’année autour de 12. La vente d’options d’achat (calls) VIX hors de la monnaie est une des manières dont nous nous positionnons pour ce potentiel repli de la volatilité.
Une Fed moins restrictive affaiblit généralement le dollar américain face aux autres grandes devises. Le Dollar Index (DXY) a peiné à franchir la résistance à 105,50 et cette nouvelle pourrait servir de catalyseur à un mouvement baissier. En conséquence, nous envisageons des positions courtes sur les contrats à terme sur le dollar américain afin de tirer parti de cette fragilité potentielle.
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