Le marché du logement semble toucher un plancher
Les données de février sur les prix des logements neufs montrent que la baisse sur un an ralentit à -2,1 %, une amélioration par rapport à la lecture précédente. C’est pour l’instant le signal le plus clair que la correction du marché du logement observée en 2025 approche d’un point bas (un « plancher », c’est-à-dire un niveau où les prix cessent de baisser). Nous devrions nous préparer à un changement de ton de la Banque du Canada, car la pression pour de nouvelles baisses importantes des taux d’intérêt (le coût de l’emprunt) devrait diminuer. Cette stabilisation du logement laisse penser que les variations rapides des taux d’intérêt pourraient se calmer, la banque centrale pouvant garder son taux directeur (le taux d’intérêt de référence fixé par la banque centrale) inchangé au prochain trimestre. Nous avons déjà vu le marché des contrats à terme (des contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future) réduire la probabilité d’une baisse des taux en mai, et ces données devraient renforcer cette tendance. Nous devrions donc envisager des stratégies qui profitent de taux à court terme stables ou légèrement plus élevés (le « rendement » désigne ici le taux d’intérêt d’un placement). Pour les traders de devises (achat/vente de monnaies), une Banque du Canada moins « accommodante » (« dovish » : qui tend à baisser les taux pour stimuler l’économie) soutient le dollar canadien, surtout face au dollar américain. On peut s’attendre à ce que la paire CAD/USD (taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain) retrouve un meilleur soutien, d’autant plus qu’elle est restée stable malgré la récente faiblesse des prix du pétrole. Acheter des options d’achat (« call options » : un contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le dollar canadien pour le deuxième trimestre semble offrir un bon rapport risque/rendement. Ces données sont positives pour les actions canadiennes des banques et de l’immobilier, qui ont été sous pression. Nous pouvons envisager d’acheter des options d’achat sur les grandes banques canadiennes et certains REIT résidentiels (sociétés immobilières cotées qui possèdent des logements et versent souvent une part importante de leurs revenus aux investisseurs), car un marché du logement stable améliore directement leurs perspectives de bénéfices. La volatilité implicite (niveau de variation des prix attendu par le marché, déduit du prix des options) sur ces titres est restée relativement faible, ce qui peut offrir des points d’entrée plus intéressants pour des positions haussières (parier sur une hausse). Les bases qui soutiennent un plancher du logement se renforcent : les chiffres d’immigration du T4 2025 de Statistique Canada (T4 : quatrième trimestre) montrent que la croissance de la population continue de dépasser nettement l’offre de logements (le nombre de logements disponibles). Nous avons observé un schéma similaire en 2023, où le ralentissement des baisses de prix avait annoncé une hausse des actifs sensibles au logement (actifs dont la valeur dépend fortement du marché immobilier). Ce précédent historique suggère que le marché actuel suit un scénario de reprise déjà vu.Positionnement pour le prochain trimestre
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