L’indice des prix à la production (PPI) de la Suède a progressé de 1,3 % sur un mois en mai, après 1,1 % lors de la précédente publication. Cette évolution signale une accélération du rythme de hausse des prix au niveau des producteurs sur le dernier mois.
Le résultat de mai prolonge la dynamique haussière de la période précédente et indique un renforcement des pressions sur les coûts tout au long de la chaîne de production. La variation mensuelle, à 1,3 %, fait suite à la hausse de 1,1 % antérieure et établit une base plus élevée pour les tendances de prix à court terme.
Implications pour l’inflation, les taux et la couronne
La hausse du PPI suédois à 1,3 % en mai montre que les tensions inflationnistes s’accélèrent au stade de la sortie d’usine. Nous y voyons un signal d’alerte indiquant que l’inflation des prix à la consommation, récemment stabilisée à 2,3 %, pourrait ne pas refluer aussi vite que l’espère la Riksbank. Cela remet en cause le consensus de marché selon lequel la banque centrale poursuivra une trajectoire de baisses de taux régulières jusqu’à la fin de 2026.
Ces données suggèrent de réajuster les positions sur les dérivés de taux, la probabilité d’une baisse en septembre s’étant désormais réduite. Le marché intègre un taux directeur proche de 2,75 % d’ici la fin de l’année, mais nous estimons que les contrats à terme sous-évaluent désormais le risque d’une pause au ton plus restrictif. En conséquence, nous envisageons de payer le fixe sur des swaps de taux arrivant à échéance fin 2026.
Pour les cambistes, cette évolution est favorable à la couronne suédoise. La SEK a été faible, la parité croisée EUR/SEK ayant dépassé 11,55 le mois dernier, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser cette tendance. Nous voyons une opportunité d’achat d’options put sur EUR/SEK, en visant un retour vers 11,30, niveau observé plus tôt dans l’année.
Perspectives sur les actions et la volatilité
Les perspectives pour les actions suédoises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait entraîner une hausse de la volatilité. L’indice OMXS30, en progression de plus de 10 % depuis le début de l’année, est sensible à un renchérissement des coûts d’emprunt qui pourrait résulter d’un nombre moindre de baisses de taux. Nous recommandons d’acheter des options call sur l’OMXV, l’indice de volatilité suédois, afin de tirer parti d’une hausse attendue des turbulences de marché.
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