Les autorisations de construire en Australie ont reculé de 1,1 % sur un mois en mai, décevant la prévision du marché qui tablait sur une hausse de 1 %. Ce résultat prend le contrepied des attentes d’une accélération de l’activité de délivrance de permis et suggère un pipeline à court terme plus faible pour la construction résidentielle et les autres segments.
Sur une base mensuelle, l’écart entre la hausse attendue et la baisse constatée met en évidence un essoufflement de la dynamique des autorisations. Les permis se traduisant souvent, avec un décalage, par des démarrages de chantiers, la publication de mai incite à la prudence quant à l’activité de construction à venir.
Autorisations de construire, taux d’intérêt et perspectives économiques
Le repli inattendu de 1,1 % des permis de construire en mai suggère un refroidissement d’un secteur clé de l’économie australienne. Il s’agit d’un indicateur avancé, et nous y voyons un premier signal que la remontée des taux d’intérêt commence à peser sur la demande intérieure. Les prochaines semaines seront déterminantes pour déterminer s’il s’agit d’un accident ponctuel ou du début d’un ralentissement plus marqué.
Cette faiblesse des données immobilières complique la position de la Reserve Bank of Australia (RBA), alors que l’inflation demeure proche de 3,8 % au premier trimestre. Nous estimons que ce seul point de données réduit la probabilité — déjà faible — d’une nouvelle hausse de taux et pourrait conduire les marchés à anticiper plus tôt des baisses de taux. Nous surveillons désormais de près les contrats à terme sur le taux cash interbancaire à 30 jours afin de voir si un biais plus accommodant se dessine avant la prochaine réunion de la RBA.
Réactions de marché et implications pour l’investissement
Dans ce contexte, nous anticipons un potentiel de faiblesse pour le dollar australien. Ce facteur défavorable domestique s’ajoute au repli des prix du minerai de fer, récemment retombés vers 105 dollars la tonne sur fond d’inquiétudes concernant la demande mondiale. L’achat d’options de vente (puts) sur l’AUD/USD apparaît comme une stratégie prudente pour se positionner en vue d’une possible baisse de la devise au cours du mois à venir.
Le S&P/ASX 200 est également exposé, en particulier les secteurs bancaire et des matériaux. Les banques sont fortement corrélées au marché immobilier, et un recul de la construction pourrait signaler une hausse du risque de crédit et un ralentissement de la croissance des encours, à l’image de la sous-performance observée lors du ralentissement du logement entre 2017 et 2019. Nous envisageons des options de vente de protection sur les principaux ETF financiers afin de couvrir ce risque spécifique au secteur.
Tous les regards se tourneront désormais vers la publication à venir de l’indice des prix à la consommation (CPI) du T2, attendue plus tard ce mois-ci. Cette statistique sera déterminante pour orienter la communication de la RBA et constituera probablement un catalyseur majeur pour les marchés. D’ici là, nous anticipons une hausse de la volatilité sur les actifs australiens, les investisseurs arbitrant entre ralentissement de la croissance et inflation persistante.
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