Une réduction de taux de 25 points de base est attendue, les traders prévoyant entièrement ce mouvement. Cependant, la probabilité d’une réduction de 50 points de base reste autour de 4%. Une décision de réduire les taux de 50 points de base serait inattendue. Le nombre de décideurs soutenant cette décision sera un point d’intérêt.

Dissidence et attentes concernant les dot plots

Miran, le candidat de Trump, devrait exprimer une dissidence, avec possiblement Bowman et Waller. Il est encore incertain si d’autres décideurs les rejoindront. En plus de la décision, les derniers dot plots de la Fed seront examinés de près. Les discussions porteront sur de potentielles réductions de taux pour 2025 et 2026, une position plus accommodante renforçant les perspectives récentes du marché. La conférence de presse du président de la Fed, Powell, sera clé pour comprendre la position actuelle de la Fed. Sa communication suivra probablement le ton établi à Jackson Hole. Si Powell souligne le ralentissement du marché du travail, cela pourrait indiquer que la Fed devient plus indulgente. Les observateurs prêteront également attention aux commentaires de Powell sur l’inflation. Si l’inflation ne ressort pas de manière significative dans les données, les traders pourraient continuer leurs stratégies actuelles.

Réactions du marché et stratégies

Avec une réduction de 25 points de base presque certaine, le commerce immédiat ne concerne pas la décision elle-même mais les signaux concernant la suite. La petite chance de 4% d’une réduction de 50 points de base signifie que les options d’achat hors de la monnaie sur les indices comme le S&P 500 sont de simples paris pour une grande surprise accommodante. Nous devrions surveiller de près le nombre de dissidences, car plus de trois votes pour une réduction plus marquée signaleraient une forte pression interne pour un assouplissement supplémentaire. Tout langage accommodant de la part du président Powell, en particulier une insistance sur le marché du travail en déclin, sera perçu comme un feu vert majeur pour les actifs à risque. Nous venons de voir le rapport sur l’emploi d’août afficher un faible chiffre de 95 000, manquant les attentes et marquant le troisième mois consécutif de ralentissement de la création d’emplois. Si Powell souligne cette tendance, les traders devraient envisager d’augmenter leurs positions d’achat sur le Nasdaq 100, pariant sur la montée des actions de croissance. Concernant l’inflation, les commentaires de Powell sont cruciaux, mais les données lui permettent de se montrer accommodant. Le dernier rapport sur l’IPC d’août a montré que l’inflation de base a ralenti à un taux annuel de 2,8%, poursuivant une tendance observée depuis le printemps 2025. Tant que cela demeure le cas, les traders interpréteront probablement tout discours neutre sur l’inflation comme une raison de continuer de vendre le dollar américain, rendant les options de vente sur l’Indice Dollar américain (DXY) une stratégie viable. Le nouveau dot plot sera essentiel pour le positionnement au cours des prochains mois, car il trace les attentes futures en matière de taux. Si la projection médiane indique plus de deux réductions au total pour 2025, cela renforcerait le récit accommodant qui se développe. Cela provoquerait probablement un rallye dans les contrats à terme sur les taux d’intérêt, signifiant que les traders pourraient envisager des positions longues sur les contrats à terme SOFR pour profiter des attentes de baisse des rendements. Nous devons nous rappeler les fortes réactions du marché aux changements de cap de la Fed, comme celui que nous avons vu fin 2023, où un virage accommodant a déclenché un puissant rallye de fin d’année. Étant donné l’incertitude autour du dot plot et le ton de Powell, acheter des options d’achat sur le VIX ou un simple straddle sur l’ETF SPY pourrait être un moyen prudent de trader le potentiel d’une forte poussée de volatilité. Cela permet à un trader de profiter d’un grand mouvement du marché, quelle que soit la direction.

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