Faits marquants : indice COT des commerciaux, prix et positionnement
Les extrêmes de l’indice COT des commerciaux pour la semaine au 11 septembre 2026 montrent le gaz naturel à 100% de sa fourchette sur 26 semaines, avec de grands spéculateurs nets vendeurs à −219 767 après une variation de −10 856 et un prix en baisse de 4,05%. Le dollar australien affiche 94% : les spéculateurs restent nets vendeurs à −34 870 mais s’améliorent de 4 536, tandis que le prix recule de 0,63%. Le palladium atteint 69% avec des spéculateurs nets vendeurs à −3 712, en hausse de 593 sur la semaine, et un prix en baisse de 6,07%. L’Euro FX se situe à 67% avec des spéculateurs nets vendeurs à −42 616 après un mouvement de −17 691, alors que le prix progresse de 0,16% ; le platine est à 61% avec des spéculateurs nets acheteurs à +15 976, en hausse de 976, et un prix en recul de 1,47%. Le WTI ressort à 55% : les spéculateurs détiennent +136 579, en hausse de 6 668, et le prix gagne 9,61%, tandis que les plus faibles lectures incluent le yen japonais et le cuivre à 0%, avec des spéculateurs nets acheteurs à +10 796 et +92 476 respectivement.
Sur l’ensemble des marchés, l’indice du dollar cède 0,04% tandis que les positions nettes acheteuses des spéculateurs progressent légèrement à +17 604 ; l’open interest s’établit à 57 858, en hausse de 16%, et l’indice COT est à 24%. Sur le FX, l’open interest de l’Euro FX augmente de 9% à 942 464, la livre sterling (câble) est stable à 318 608, et l’open interest du yen progresse de 21% à 499 635 ; le franc suisse grimpe de 12% à 153 683. Côté matières premières, l’open interest du gaz naturel atteint 1 823 243 (+1%) et celui du WTI 1 939 911 (+1%), tandis que le fioul domestique bondit de 9,82% avec des spéculateurs nets à +11 708 (−2 371) et l’or recule de 1,95% avec des spéculateurs nets à +231 960 (+3 836) ; l’argent baisse de 2,69% à des spéculateurs nets de +26 049 (−690). Autres éléments de positionnement : NZD à +6 232 (+14 253) avec un open interest de 125 978 (+17%), MXN à +94 732 (+1 485) avec un open interest de 327 215 (+4%), et open interest du cuivre à 297 491 (+5%) contre 16 773 (+2%) pour le palladium.
Perspectives sur les marchés clés : gaz naturel, yen japonais, cuivre et pétrole brut
Il convient de surveiller de près un potentiel retournement haussier sur le gaz naturel alors que l’indice COT des commerciaux atteint 100% et que les grands spéculateurs portent leur position nette vendeuse à un extrême de −219 767 contrats. Historiquement, de tels extrêmes d’achats des commerciaux signalent que le marché est en train de former un plancher, d’autant que la demande mondiale de GNL devrait croître de 5% par an au cours des prochaines années. Les traders peuvent envisager de se préparer à un violent « short squeeze » si les prix commencent à se stabiliser autour de niveaux de support clés dans les prochaines semaines.
La hausse soudaine des positions nettes acheteuses spéculatives sur le yen japonais, de plus de 103 000 contrats, a fait chuter l’indice des commerciaux à 0%, signe d’un consensus haussier devenu surpeuplé. Si le yen a gagné 2,42% la semaine dernière sur fond de différentiels de taux d’intérêt resserrés, l’historique montre que de tels extrêmes de positionnement précèdent souvent une correction marquée à court terme. Nous recommandons de ne pas courir après ce rallye et d’attendre plutôt un repli avant d’initier de nouvelles positions.
Le cuivre offre une opportunité intéressante d’achat sur repli : son prix a reculé de 1,66% malgré le renforcement des positions nettes acheteuses des grands spéculateurs à 92 476 contrats. Avec un indice des commerciaux à 0% et une demande mondiale de cuivre attendue en doublement d’ici 2035 pour atteindre les objectifs climatiques, cette baisse de prix ressemble à une inefficience temporaire de marché. Nous estimons que la prise de positions longues à ces niveaux décotés devrait générer de solides performances, à mesure que les déficits d’offre continuent de resserrer le marché.
Il faut également suivre le pétrole brut, qui a bondi de 9,61% la semaine dernière alors que les grands spéculateurs ont accru leur exposition nette acheteuse à 136 579 contrats. Dans la mesure où le WTI est actuellement soutenu par des stocks mondiaux tendus et une demande mondiale résiliente autour de 104 millions de barils par jour, l’élan haussier repose sur des fondamentaux solides. Les traders peuvent chercher à acheter sur de modestes creux intraday afin de profiter de cette forte tendance haussière.
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